Ini bulan Agustus, detik-detik jelang akhir musim panas, tapi harga saham terus naik.

Pada hari Rabu, DJIA Industrial Average DJIA, + 0,06% mencapai titik tertinggi sepanjang masa di atas 22.000, sementara indeks S & P 500 SPX, -0,19% dan indeks komposit Nasdaq COMP, -0,28% ditutup di dekat puncak rekor. Indeks Volatilitas CBOE VIX, -1,46% yang disebut indeks “ketakutan”, pada satu titik pekan lalu jatuh ke rekor terendah intraday di bawah 9. Ini sedikit lebih tinggi namun tetap berada dalam kisaran rendah yang tidak terlihat dalam dua dekade.

Suku bunga rendah (terlepas dari tujuan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara bertahap dan mengurangi neraca keuangannya), pendapatan perusahaan yang kuat, pertumbuhan PDB dan lapangan kerja yang layak tanpa inflasi yang nyata, dan harapan untuk reformasi pajak di Washington, DC membuat saham bergerak lebih tinggi .

Dan kecuali untuk krisis geopolitik potensial seperti Korea Utara, analis tidak melihat apapun dapat menjadi halangan, terutama resesi, yang akan membuat saham tidak maju lagi dalam tahun depan.

Meskipun demikian, sudah lebih dari 270 hari sejak kemunduran 5% terakhir, salah satu peregangan terpanjang sejak tahun 1950, menurut Strategas Research. Pada titik ini, koreksi 5% -10% akan menjadi sehat. Berikut adalah tiga alasan yang kami pikir kemungkinan terjadi di bulan depan.

1. Transports berbeda dari Industrials. Dow Jones Transportation Average DJT, + 0,08% turun hampir 6% dari level tertinggi pertengahan Juli sampai Rabu. Itu bukan malapetaka, tapi ini adalah perbedaan mencolok dari catatan yang dicatat oleh rata-rata utama lainnya. Ini juga merupakan bendera peringatan, karena Dow Theory berpendapat bahwa Transports harus memastikan pergerakan Dow Industrials ke posisi tertinggi sepanjang masa agar bull terus berlanjut.

The Transports terdiri dari perusahaan penerbangan, kereta api, dan layanan pengiriman paket seperti FedEx FDX, -0,20% dan UPS UPS, + 0,17% Mereka adalah barometer yang baik untuk belanja konsumen dan pembelian peralatan perusahaan, sehingga kelemahan mereka dapat menandai sebuah patch lembut ekonomi. di depan. Namun, Transports tertinggal Dow awal tahun ini, pada 2016, dan pada 2012, dan pasar bull masih di sini. Ini bukan indikator yang sempurna, tapi memang tahan menonton.

2. Penghasilan tidak memberi saham pop dulu. Sejauh ini, musim penghasilan kuartal kedua sudah sangat bagus. Pada hari Jumat lalu, 73% perusahaan di S & P 500 yang telah melaporkan pendapatan mengalahkan perkiraan pendapatan dan pendapatan Wall Street, menurut FactSet. Pertumbuhan pendapatan yang tercampur adalah 9,1% padat.

Tapi tidak ada perbuatan baik yang tidak dihukum: “Untuk pertama kalinya dalam 17 tahun,” Business Insider menulis, “tidak ada penghargaan jangka pendek untuk perkiraan pendapatan puncak.” (Itu sepertinya tidak berlaku untuk perusahaan seperti Apple AAPL, – 0,99%, yang pendapatannya luar biasa kuat dan pertumbuhan pendapatan menyebabkan saham tersebut turun pada Rabu pagi.)

Bank of America Merrill Lynch menemukan harga saham rata-rata turun lima hari setelah perusahaan melaporkan laba positif atau kejutan pendapatan. Itu menunjukkan bahwa pendapatan yang baik sudah berada dalam harga saham banyak dan telah kehilangan sebagian kekuatan mereka untuk memindahkan pasar lebih tinggi.

Akankah Trump Bekerja Dengan atau Melawan Kongres?

3. Washington menghadapi hambatan besar. Siapa pun yang menganggap bahwa kendali Partai Republik atas Gedung Putih dan kedua majelis Kongres akan mengakhiri kemacetan Washington dan membuat fungsi pemerintah federal dengan lancar pasti tengah berhalusinasi. Setelah kegagalan perawatan kesehatan, bagaimana orang bisa mengharapkan Kongres yang retak ini melakukan sesuatu yang besar?

Itu bisa berarti masalah pada musim gugur, ketika Kongres akan memiliki daftar panjang barang wajib dan sedikit waktu untuk melakukannya.

Menteri Keuangan Steven Mnuchin, seperti pendahulunya Jack Lew, memperingatkan bahwa plafon utang harus dinaikkan pada 29 September atau pemerintah tidak akan dapat membayar tagihannya. Selain itu, seperti pendahulunya, Mnuchin telah meminta kenaikan plafon utang “bersih”, yang oleh banyak orang Republikan selalu ditentang di bawah Presiden Obama.

Seberapa Sulitnya Menaikkan Batasan Hutang?
Kongres juga harus menetapkan anggaran baru pada 1 Oktober atau menghadapi penutupan pemerintah. Menyetujui anggaran baru juga merupakan prasyarat untuk meloloskan reformasi perpajakan nanti.

Tidak ada dunk slam, seperti yang dapat dilakukan oleh Partai Republik dan Demokrat di Kongres untuk proyek hewan peliharaan mereka sendiri. Itulah mengapa ada kemungkinan ketegangan dan ketidakstabilan di pasar sampai pembuat undang-undang akhirnya menyelesaikan kesepakatan, yang menurut saya akan terjadi pada menit terakhir.

Baru kemudian Kongres dapat menangani reformasi pajak, yang merupakan ladang ranjau politik karena kepentingan yang kuat ingin melindungi tunjangan pajak khusus mereka lebih dari yang mereka inginkan untuk menurunkan suku bunga untuk semua orang. (Bukti A: deduksi bunga hipotek.)

Jadi investor seharusnya tidak mengandalkan reformasi perpajakan sampai 2018, dan bahkan cenderung lebih dari pemotongan pajak daripada menyapu reformasi kode pajak. Kebijakan fiskal “pro-pertumbuhan” yang banyak dipuji yang seharusnya diputuskan oleh para pemilih tidak akan banyak membantu ekonomi. Ini adalah kekecewaan yang hanya menunggu untuk terjadi.

Itu sebabnya saya mencari potensi koreksi 5% -10% di akhir musim panas atau awal musim gugur. Ini tidak akan menjadi akhir dunia atau akhir dari era bullish, Tapi itu bisa menjadi pukulan nyata bagi pasar di mana rasa puas diri tengah menguasai atau mendominasi.