Selama hampir satu abad, dolar Amerika Serikat telah dipandang sebagai safe haven terbaik di dunia finansial. Tidak ada mata uang lain yang menjanjikan tingkat keamanan dan likuiditas yang sama untuk akumulasi kekayaan. Di masa lalu masalah, investor bergairah dan bank sentral yang berhati-hati telah menumpuk menjadi aset dalam denominasi dolar, tidak kurang dari obligasi Treasury AS. Ini mungkin tidak lagi menjadi masalah.

Pemerintahan lusuh Presiden AS Donald Trump telah sangat merusak kepercayaan pada greenback atau dolar AS. Sejak diresmikan di hadapan kerumunan hantu jutaan orang, Trump telah memilih pertengkaran dengan satu pemerintahan demi satu, termasuk sekutu seperti Australia dan Jerman. Baru-baru ini, dia telah membawa dunia ke ambang perang nuklir dengan mengunci tanduk dengan diktator Korea Utara Kim Jong-un.

Dolar akan menghadapi ujian serius. Akankah investor global terus memasukkan uang mereka ke sebuah negara yang pemimpinnya dengan keras memprovokasi Kerajaan Pertapa dengan ancaman “api dan kemarahan,” atau akankah mereka menemukan tempat berlindung finansial di tempat lain?

Tidak sejak Perang Dunia II memiliki keamanan dolar dalam keraguan tersebut. Pada periode pasca-perang, pasar keuangan luar biasa besar dan berkembang dengan baik di Amerika menjanjikan likuiditas yang tak tertandingi. Dan karena AS adalah kekuatan militer yang dominan, bisa juga menjamin keamanan geopolitik. Tidak ada negara yang berada dalam posisi yang lebih baik untuk memasok aset kelas investasi yang aman dan fleksibel dalam skala yang dibutuhkan sistem keuangan global. Sebagai strategi investasi New York Kathy A. Jones mengatakan kepada New York Times pada bulan Mei 2012, “Ketika orang khawatir, semua jalan menuju Treasuries.”

Ledakan gelembung atau bubble real estat AS pada tahun 2007 merupakan contoh kasusnya. Semua orang tahu bahwa krisis keuangan dan resesi yang terjadi telah dimulai di AS, dan bahwa negara tersebut harus disalahkan karena runtuhnya ekonomi global. Namun, bahkan pada saat puncak krisis, gelombang pasang modal mengalir ke pasar AS, memungkinkan AS

Federal Reserve dan Departemen Keuangan untuk menerapkan respon mereka. Dalam tiga bulan terakhir tahun 2008 saja, pembelian aset bersih AS mencapai $ 500 miliar dolar – tiga kali lebih banyak daripada yang dibeli pada sembilan bulan sebelumnya. Jauh dari depresiasi, dolar menguat. Pasar Treasury-bond menonjol sebagai salah satu dari beberapa sektor keuangan yang masih beroperasi dengan lancar. Bahkan setelah lembaga pemeringkat kredit Standard & Poor menurunkan peringkat Treasury dalam menanggapi sebuah penutupan pemerintah AS yang singkat pada pertengahan 2011, investor luar terus memperoleh dolar.

Sebagian besar lonjakan permintaan dolar sepuluh tahun yang lalu bisa disebabkan oleh ketakutan belaka: tidak ada yang tahu betapa buruknya hal itu. Hal yang sama bisa dikatakan tentang konfrontasi AS dan Korea Utara yang semakin meningkat hari ini. Tapi akankah sejarah terulang kembali, dan mengirim investor berduyun-duyun menuju dolar?

Jawaban singkatnya adalah: jangan mengandalkannya. Pasar telah menandakan ketidakpercayaan mereka terhadap Trump selama berbulan-bulan sekarang. Pada titik ini, ketakutan akan krisis baru dapat mempercepat pelepasan modal dari dolar, pada saat mana AS harus menghadapi krisis dolar selain konflik militer potensial.

Resiko krisis dolar tampak minimal dalam beberapa minggu segera setelah kemenangan mengejutkan Trump pada November lalu. Kenyataannya, pada akhir tahun lalu, arus masuk modal telah mendorong dolar naik ke tingkat yang tidak terlihat dalam lebih dari satu dekade, karena ekspektasi deregulasi skala besar, pemotongan pajak, dan stimulus fiskal dalam bentuk belanja infrastruktur dan peningkatan Pengeluaran untuk militer Amerika yang dianggap “habis”. Pertumbuhan ekonomi, investor yakin, pasti akan membaik.

Tapi dengan administrasi Trump sekarang diliputi oleh skandal, “Trump bump” pasca pemilihan telah memudar, bersamaan dengan keyakinan akan dolar. Dalam 200 hari pertama pemerintahan, dolar telah kehilangan hampir 10% nilainya. Sementara Trump telah melakukan tweet omong kosong, investor mencari tempat perlindungan alternatif yang aman di pasar lain, dari Swiss sampai Jepang. Tren ini dimulai sebelum Amerika Serikat menghadapi Amerika Utara, namun hanya menetes. Kini, tetesan itu mengancam akan berubah menjadi banjir yang akan membuat dollar rusak secara permanen.

Tentu saja, administrasi Trump mungkin benar-benar menginginkan dolar yang lebih lemah, dan membiarkan orang lain menganggap peran safe haven global. Tapi pelepasan semacam itu secara historis – dan berbahaya – picik.

Popularitas dolar sebagai penyimpan nilai memberi “hak istimewa selangit” bagi AS. Ketika investor dan bank sentral menempatkan kekayaan mereka di obligasi Treasury dan aset AS lainnya, pemerintah AS dapat terus mengeluarkan apapun yang dibutuhkannya untuk mempertahankan komitmen keamanannya di seluruh dunia, dan untuk membiayai defisit perdagangan dan anggarannya.

Dengan pendekatan transaksinya terhadap politik, Trump tampaknya lebih fokus pada biaya untuk memiliki mata uang cadangan global daripada keuntungannya. Tapi dia tidak bisa berharap untuk “Membuat Amerika Hebat Lagi” jika dia harus khawatir tentang penerbangan ke luar kota, dan dia tidak akan dapat memberlakukan agenda domestiknya jika dia harus mengakomodasi sentimen pasar negatif di luar negeri.

Tidak akan ada yang “hebat” tentang Amerika yang telah mengorbankan posisi dominannya dalam sistem keuangan global. Jika Trump menguji dolar terlalu banyak, dia mungkin akan menyesalinya.

By |2018-07-21T22:02:46+00:00August 18th, 2017|Analisa|0 Comments

Leave A Comment