Bankir dan ekonom sentral dari seluruh dunia akan berkumpul di resor pegunungan Jackson Hole, Wyoming Amerika Serikat, Yang dimulai pada hari Kamis untuk simposium ekonomi tahunan Federal Reserve Bank of Kansas City.

Tema konferensi tahun ini, “Membina Ekonomi Dinamis Global”, menyoroti tantangan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi selama sebuah ekspansi yang ditandai oleh kenaikan produktivitas yang buruk, meningkatnya proteksionisme dan tuntutan akan penghematan fiskal yang lebih besar.

Perhatian utama untuk konferensi tersebut akan terfokus pada pidato hari Jumat oleh Ketua Federal Reserve Janet Yellen dan Presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi. Baik Fed dan ECB telah bergerak dengan hati-hati untuk menghapus stimulus luar biasa yang terbentang selama krisis keuangan – termasuk dengan pengumuman utama pada konferensi tahunan Fed selama dekade terakhir.

Inilah yang harus diperhatikan selama konferensi, yang dimulai sejak Kamis malam dan ditutup pada Sabtu siang.

Taper ECB

Pada presentasi makan siang di konferensi pada tahun 2014, Draghi berjanji untuk menggunakan “semua instrumen yang tersedia yang diperlukan” untuk mencegah downdraft dalam inflasi, menetapkan panggung untuk program pembelian obligasi pemerintah yang mengikuti jejak the Fed. Analis memperkirakan Draghi akan mengeluarkan kasus tersebut untuk mulai mengurangi pembelian aset beberapa waktu tahun depan, meskipun dia diperkirakan akan melanjutkan dengan hati-hati setelah para pembuat kebijakan bulan lalu mengindikasikan kekhawatiran atas penguatan euro untuk mengantisipasi penurunan tersebut.

Peraturan Keuangan

Pidato Ms. Yellen tentang stabilitas keuangan akan menandai hampir 10 tahun sejak awal krisis keuangan 2007-09. Administrasi Trump telah memberi isyarat keinginan untuk memutar kembali arsitektur peraturan keuangan pascakrisis yang telah dibantu oleh The Fed. Beberapa pejabat Fed telah memperingatkan agar tidak membungkam peraturan terlalu cepat.

Yellen dalam kesaksian bulan lalu menyoroti area yang bisa matang untuk perubahan sementara juga mempertahankan elemen utama dari perombakan baru-baru ini, termasuk standar modal dan standar pengujian yang lebih kuat untuk bank-bank besar. “Saya tidak akan mendukung pengurangan modal untuk bank-bank yang paling sistemik,” katanya kepada anggota parlemen pada bulan Juli, mengacu pada bank-bank yang begitu besar sehingga kegagalan mereka dapat mengganggu kestabilan sistem keuangan.

Kondisi Keuangan

Ucapan Ibu Yellen juga bisa memberi kesempatan baginya untuk mempertahankan arsitektur dasar sistem pascakrisis yang memberi perhatian baru atas potensi ketidakstabilan. Pada pertemuan terakhir Fed, ekonom staf mencatat peningkatan risiko dari meningkatnya valuasi aset, menggambarkannya sebagai “meningkat” dan bukan “penting.”

Satu pertanyaan adalah seberapa jauh Ms. Yellen bisa pergi-jika dia pergi ke sana sama sekali-untuk menjawab apakah kondisi keuangan yang lebih mudah mungkin memerlukan tingkat bunga yang lebih tinggi untuk menghilangkan potensi ekses. Pertanyaan ini bisa sangat relevan mengingat dilema the Fed saat melunaknya inflasi yang mendorong lebih banyak pejabat Fed untuk mendorong kesabaran yang lebih besar dalam menaikkan suku bunga. Pada tahun 2011, Ibu Yellen mengatakan bahwa penggunaan suku bunga untuk mengatasi ketidakseimbangan keuangan “pada umumnya harus tetap menjadi upaya terakhir,” meskipun pada tahun 2014 dia mengakui “penyesuaian dalam kebijakan moneter mungkin tepat” pada saat untuk mengatasi risiko stabilitas keuangan.

Dilema Lowflation

Pejabat Fed pada awalnya menolak pembacaan inflasi yang lemah pada musim semi ini karena faktor one-off, namun pembacaan selanjutnya juga menunjukkan kelembutan, menunjukkan inflasi tidak membaik meski terus diimbangi pasar tenaga kerja. Risalah pertemuan Fed Juli menunjukkan debat yang lebih mendalam mengenai teka-teki inflasi dan implikasinya terhadap apakah pejabat menaikkan suku bunga satu kali lagi tahun ini, seperti yang telah direncanakan sementara. Meskipun bukan merupakan bagian dari program simposium resmi, kelompok aktivis sayap kiri Fed Up akan mensponsori sebuah diskusi pada hari Kamis mengenai apakah Fed harus mempertimbangkan untuk menaikkan target inflasi 2%, karena kelompok tersebut menganjurkan.

Perencanaan Suksesor

Subjek siapa yang akan menjadi pemimpin Fed tahun depan juga tidak masuk dalam agenda. Tapi pertanyaan apakah Yellen akan diminta untuk menjalani masa jabatan kedua oleh Presiden Donald Trump, apakah dia akan menerima, dan siapa yang mungkin menggantikannya jika dia tidak kembali akan bertahan dalam perselisihan tersebut. Spekulasi suksesi akan semakin membebani pasar karena akhir tahun ini akan tumbuh lebih keras untuk menentukan jalur kebijakan moneter tanpa kejelasan siapa yang akan memimpin The Fed.

Presiden cenderung membuat pilihan mereka di akhir musim panas atau awal musim gugur. Presiden Barack Obama mengumumkan Nona Yellen sebagai calonnya pada bulan Oktober 2013, dan mengumumkan bahwa dia akan menunjuk Ben Bernanke ke masa jabatan kedua di tahun 2009 beberapa hari setelah simposium Jackson Hole. Presiden George W. Bush mengumumkan nominasi Bernanke pada bulan Oktober 2005.

Trump mengatakan bahwa dia mempertimbangkan untuk meminta Ibu Yellen untuk menjalani masa jabatan kedua sekaligus berpotensi memilih direktur kebijakan ekonominya, Gary Cohn, untuk menjadi ketua Fed.