Euro naik, saham Eropa turun. Atau bagaimana mereka berinteraksi?

Untuk menilai dengan kinerja yang lebih luas dari Stoxx Europe 600, begitulah. Setelah awal yang menjanjikan untuk tahun ini, indeks telah memudar sejak bulan Mei karena euro telah menguat, dan saham sekarang naik hanya 3,2% untuk tahun ini, berbeda dengan berita ekonomi yang terus berlanjut dari benua ini. Tapi judulnya jauh dari cerita lengkapnya.

Keuntungan kenaikan euro 13% terhadap dolar A.S. tahun ini-menyebabkan kekhawatiran bahwa hal itu akan menekan keuntungan yang diperoleh di luar negeri. Tapi itu juga meningkatkan keuntungan bagi investor non-Eropa. Dalam dolar, Stoxx Europe 600 naik 16,5%, dengan mudah melampaui kenaikan 9,8% untuk S & P 500.

Tapi euro yang lebih kuat seharusnya tidak menjadi satu-satunya cerita. Permintaan domestik membuktikan sumber kekuatan penting bagi zona euro-bahkan di antara eksportir besar. Misalnya, kantor statistik Jerman mengatakan permintaan domestik tumbuh 1% pada kuartal kedua dari yang pertama, meskipun tarikan dari perdagangan bersih mengurangi pertumbuhan keseluruhan menjadi 0,6%.

Prospek ekonomi Eropa tetap kuat. Rabu lalu Moody mengangkat perkiraan untuk pertumbuhan 2017 menjadi 2,1% dan untuk 2018 sampai 1,9%, dengan alasan bahwa kenaikan euro seharusnya tidak menggagalkan pemulihan yang homegrown. Survei sentimen terbaru tidak menyarankan bahwa euro adalah hambatan. Meskipun terjadi kenaikan dalam mata uang, perkiraan pertumbuhan pendapatan hanya moderat dengan efek yang lembut, dengan FactSet mengelompokkan 2017 pertumbuhan untuk Stoxx Europe 600 pada 12,5% dan 2018 pada 8,2%.

Dan di bawah permukaan, beberapa laggards mulai naik. Salah satu alasan kenaikan euro adalah ekspektasi bahwa Bank Sentral Eropa akan dengan perlahan akan menurunkan kebijakan moneternya yang luar biasa. Jika itu menghasilkan kurva yield yang lebih curam, itu harus menjadi kabar baik bagi perusahaan keuangan. Bank-bank zona euro, yang catatan UBS menawarkan kombinasi eksposur siklis dan fokus domestik yang baik, berada di luar jangkauan indeks yang lebih luas, dengan indeks Stoxx Banks euro naik 11,7%.

Kecepatan dan ukuran keuntungan euro dalam beberapa pekan terakhir tidak diragukan lagi membebani saham. Tetapi jika sebagian besar kenaikan mata uang tersebut mengarah ke prospek cerah untuk zona euro, maka kekhawatiran investor tentang nilai tukar seharusnya terbukti terlalu berlebihan.