Berita mengejutkan jelang penutupan pasar di bursa derivatif pada akhir minggu ini datang saat Moody’s perusahaan pemberi peringkat hutang menurunkan peringkat hutang Inggris ke level Aa2 dan mengubah outlook menjadi stabil. Mata uang Poundstering langsung bereaksi untuk melemah atas mata uang dolar Amerika Serikat.

Pada suatu hari yang membosankan, ketika Theresa May gagal menyebabkan riak besar dengan ucapan Brexit yang banyak diantisipasi, beberapa saat yang lalu giliran Moody untuk menghentikan longsoran kabel yang tak terhitung jumlahnya, ketika sesaat setelah penutupan AS, ia menurunkan Inggris dari Aa1 menjadi Aa2 , outlook stabil, menyebabkan kecelakaan flash lagi di pound.

Sebagai alasan untuk penurunan yang tidak diharapkan, Moodys mengatakan “prospek keuangan publik Inggris telah melemah secara signifikan sejak pandangan negatif pada peringkat Aa1 ditetapkan, dengan rencana konsolidasi fiskal pemerintah semakin dipertanyakan dan beban hutang diperkirakan akan terus meningkat; ” Ini juga mengatakan bahwa “tekanan fiskal akan diperparah oleh erosi kekuatan ekonomi jangka menengah Inggris yang kemungkinan akan dihasilkan dari cara keberangkatannya dari Uni Eropa (UE), dan oleh tantangan yang semakin nyata terhadap pembuatan kebijakan mengingat kompleksitas negosiasi Brexit dan dinamika politik dalam negeri terkait. ”

Jadi, sekali lagi, itu adalah masa untai sterling yang buruk yang telah melewati hari ini sebagian besar tanpa cedera, dihentikan begitu saja setelah mengalami kecelakaan lain di semua pasangan GBP.

Moodys’s Investors Service, (“Moody’s”) hari ini telah menurunkan peringkat penerbit jangka panjang Inggris menjadi Aa2 dari Aa1 dan mengubah prospek menjadi stabil dari yang negatif. Peringkat obligasi senior tanpa jaminan Inggris juga diturunkan ke Aa2 dari Aa1.

Penggerak utama keputusan untuk menurunkan peringkat Inggris menjadi Aa2 adalah sebagai berikut:

1. Prospek keuangan publik Inggris telah melemah secara signifikan sejak pandangan negatif pada peringkat Aa1 ditetapkan, dengan rencana konsolidasi fiskal pemerintah semakin dipertanyakan dan beban hutang diperkirakan akan terus meningkat;
2. Tekanan fiskal akan diperburuk oleh erosi kekuatan ekonomi jangka menengah Inggris yang kemungkinan akan dihasilkan dari cara keberangkatannya dari Uni Eropa (UE), dan oleh tantangan yang semakin nyata terhadap pembuatan kebijakan mengingat kompleksitasnya. negosiasi Brexit dan dinamika politik dalam negeri terkait.
Pada saat bersamaan, Moody’s juga telah menurunkan peringkat Aa2 penerbit obligasi Bank of England dan senior tanpa jaminan dari Aa1. Peringkat pada program Medium Term Notes (MTN) senior tanpa jaminan diturunkan ke (P) Aa2 dari (P) Aa1. Peringkat penerbit jangka pendek ditegaskan di Prime-1. Prospek peringkat juga berubah menjadi stabil dari negatif.

Langit-langit obligasi luar negeri dan lokal dan plafon deposito lokal tetap tidak berubah di Aaa / P-1. Plafon deposito jangka panjang valuta asing diturunkan ke Aa2 dari Aaa, dan plafon deposito jangka pendek tetap P-1.

Moody’s percaya bahwa keputusan pemerintah Inggris untuk meninggalkan Uni Eropa Single Market dan bea cukai pada tanggal 29 Maret 2019 akan negatif bagi prospek pertumbuhan ekonomi jangka menengah negara tersebut. Selain dampak langsung pada profil kredit Inggris, hilangnya kekuatan ekonomi akan memperburuk tekanan pada konsolidasi fiskal.

Pertumbuhan telah melambat dalam beberapa bulan terakhir, dengan pertumbuhan kuartalan rata-rata hanya 0,26% dalam dua kuartal pertama, dibandingkan rata-rata 0,6% selama periode 2014-2016. Konsumsi pribadi telah melambat tajam dan investasi bisnis telah lemah sejak 2016, kemungkinan besar terkait dengan ketidakpastian terkait Brexit. Sementara tahun-tahun depan mungkin akan mengalami pemulihan, Moody’s memperkirakan pertumbuhan hanya 1% di tahun 2018 mengikuti 1,5% tahun ini dan rata-rata 2,25% dalam beberapa tahun terakhir.

Yang lebih penting lagi untuk profil kredit Inggris, Moody’s tidak mengharapkan pertumbuhan pulih ke tingkat tren historisnya selama tahun-tahun mendatang. Inggris adalah ekonomi yang relatif terbuka, dan Uni Eropa adalah mitra dagang terbesarnya. Penelitian oleh National Institute of Economic and Social Research (NIESR) menunjukkan bahwa meninggalkan Pasar Tunggal akan menghasilkan perdagangan barang dan jasa yang jauh lebih rendah dengan UE. Dengan nada yang sama, NIESR dan the Bank of England memperkirakan bahwa investasi swasta akan turun secara material di tahun-tahun mendatang daripada skenario non-Brexit.

Moody’s tidak lagi yakin bahwa pemerintah Inggris akan dapat menjamin kesepakatan perdagangan bebas pengganti dengan UE yang secara substansial mengurangi dampak ekonomi negatif Brexit. Sementara pemerintah mencari “kesepakatan perdagangan bebas yang dalam dan komprehensif” dengan UE, bahkan skenario terbaik lainnya tidak akan memberikan akses yang sama ke Pasar Tunggal Uni Eropa yang saat ini dinikmati Inggris. Ini kemungkinan akan mengenakan biaya tambahan, meningkatkan beban peraturan dan administrasi bisnis Inggris dan membahayakan rantai pasokan erat yang menghubungkan Inggris dan Uni Eropa. Selain itu, pengaturan perdagangan bebas tidak mencakup perdagangan jasa standar – yang mencakup hampir 40% ekspor Inggris ke UE dan 80% dari Gross Value Added dalam ekonomi – mengingat prevalensi perdagangan non-tarif pembatasan dan kebutuhan untuk menyelaraskan peraturan dan standar. Dalam pandangan Moody’s, perbedaan pandangan antara Inggris dan Uni Eropa menunjukkan yang paling.

Selain dampak langsung pada profil kredit Inggris, pelemahan prospek pertumbuhan cenderung memperburuk tantangan fiskal pemerintah. Dan ini mungkin terjadi selama periode di mana para pembuat kebijakan akan semakin terganggu oleh tantangan kembar untuk mempertahankan konsensus politik domestik mengenai bagaimana mengoperasionalkan Brexit dan mencapai kesepakatan dengan mitra Uni Eropa.

Brexit membawa serta sebuah peraturan dan agenda legislatif yang berat yang akan mendominasi pembuatan kebijakan di tahun-tahun mendatang. Selain memastikan kelancaran keluar dari UE, pihak berwenang Inggris bertujuan untuk perubahan signifikan pada kebijakan imigrasi Inggris, kebijakan perdagangan yang lebih luas serta kebijakan peraturan. Dengan Brexit yang mendominasi prioritas legislatif pemerintah untuk tahun-tahun mendatang, kemungkinan besar terdapat keterbatasan modal politik dan kapasitas pegawai negeri untuk menghadapi tantangan lain yang berkaitan dengan potensi pertumbuhan Inggris dan pertumbuhan produktivitas yang lemah. Sementara Moody’s terus menilai kekuatan institusional Inggris untuk menjadi sangat tinggi, tantangan bagi pembuat kebijakan dan pejabat sangat penting dan meningkat. Hilangnya baru-baru ini mayoritas parlemen pemerintah Inggris lebih jauh mengaburkan arah kebijakan ekonomi masa depan.

RATIONALITAS UNTUK OUTLOOK STABIL

Kemerosotan fiskal yang diharapkan Moody diimbangi oleh kekuatan ekonomi dan institusional Inggris yang terus berlanjut, yang membandingkan baik dengan rekan-rekan di tingkat rating Aa2. Sementara negosiasi Brexit yang sedang berlangsung memperkenalkan tingkat ketidakpastian yang tinggi mengenai prospek ekonomi untuk Inggris, kasus dasar Moody tetap bahwa beberapa bentuk perjanjian perdagangan bebas ditujukan untuk kepentingan kedua belah pihak dan pada akhirnya akan disepakati. Skenario seperti itu akan mengurangi implikasi ekonomi negatif dari kepergian Inggris dari Uni Eropa sampai batas tertentu.

Dalam konteks itu, Moody’s mencatat bahwa pemerintah Inggris mungkin akan melunakkan sikap negosiasi di sejumlah bidang, termasuk di Pengadilan Eropa, mengenai kontribusi anggaran yang terus berlanjut dalam fase transisi dan yang terpenting mengenai kebutuhan akan kesepakatan transisi di luar bulan Maret 2019 untuk membatasi gangguan perdagangan setelah keluarnya Inggris.

APA YANG BISA MENGUBAH RATING UP / DOWN

Kombinasi mengikis kekuatan fiskal dan ekonomi yang mendorong aksi hari ini menyiratkan terbatasnya kenaikan peringkat setelah downgrade. Dalam jangka panjang, pemulihan kekuatan fiskal yang lebih cepat dan berkelanjutan, bersamaan dengan bukti bahwa dampak ekonomi Brexit kurang material daripada perkiraan Moody saat ini yang akan positif untuk penilaian tersebut.

Peringkat tersebut akan berada di bawah tekanan lebih lanjut jika Moody’s menyimpulkan bahwa keuangan publik cenderung melemah lebih jauh dari perkiraan Moody’s saat ini. Ini juga akan mendapat tekanan jika Moody’s menyimpulkan bahwa dampak ekonomi dari keputusan untuk keluar dari UE akan lebih parah daripada yang diharapkan Moody saat ini, mungkin karena perundingan dengan UE gagal mendapatkan kesepakatan transisi yang efektif yang memungkinkan transisi yang tertib. untuk pengaturan perdagangan baru.