Dolar skeptis meragukan apakah rally greenback telah mendapat pijakan kuat.

Amundi SA, yang mengawasi lebih dari $ 1,1 triliun, lebih suka bertaruh pada mata uang Eropa, sementara Schroder Investment Management Ltd memasukkan uangnya ke pasar negara berkembang. Eaton Vance Corp. di Boston mengatakan bahwa pertumbuhan di luar A.S. dapat melihat dolar kembali melemah seperti pada sebagian besar tahun ini.

Mata uang A.S. naik untuk pertama kalinya dalam tujuh bulan pada bulan September karena Federal Reserve mengatakan kenaikan suku bunga pada bulan Desember masih berada di atas meja dan Presiden Donald Trump mengumumkan sebuah rencana untuk memotong pajak. Pemulihan greenback telah berkorelasi erat dengan hasil Treasury, yang telah meningkat selama tiga minggu terakhir.

“Kami memperkirakan imbal hasil A.S. 10 tahun akan melayang lebih tinggi namun tidak bergerak naik tajam,” kata Rajeev De Mello, kepala pendapatan tetap Asia di Schroder Investment di Singapura. “Jika negara lain, terutama negara-negara berkembang yang peka terhadap pertumbuhan, terus mendapat keuntungan dari ekonomi global yang lebih kuat, dolar A.S. seharusnya lebih lemah terhadap mereka.”

Inti perdebatan mengenai dolar adalah keraguan yang tersisa mengenai kemampuan Fed untuk mempertahankan suku bunga hingga 2018 dan preferensi investor untuk pasar negara berkembang dan Eropa di atas A.S. karena pertumbuhan global mengumpulkan momentum. Hedge fund skeptis terhadap greenback, dengan posisi short short naik ke level tertinggi sejak Januari 2013 pada akhir bulan lalu, data dari Commodity Futures Trading Commission show.

Sementara yield Treasury 10 tahun ditetapkan untuk naik ke kisaran 2,40 persen menjadi 2,60 persen dalam 12 bulan ke depan, pemulihan ekonomi global yang disinkronkan juga akan meningkatkan imbal hasil obligasi di tempat lain, membuat mata uang lokal lebih menarik, kata James Kwok, kepala mata uang manajemen di Amundi di London.

Perusahaan netral terhadap dolar, lebih memilih untuk bertaruh pada kenaikan di euro, krona Swedia dan krone Norwegia melawan mata uang Asia, katanya.

The Fed cenderung lebih bertahap dalam menaikkan suku bunga di tahun 2018 daripada laju yang ditunjukkan oleh apa yang disebut “titik petak,” walaupun sulit untuk memperkirakan apa yang akan dilakukan mengingat sejumlah anggota Komite Pasar Terbuka Federal akan diubah dan itu Tidak jelas apakah Ketua Janet Yellen akan diganti, kata Schroder, De Mello.

Mata uang emerging market seperti rupiah dan rupee India adalah taruhan yang lebih baik karena mereka memiliki imbal hasil tinggi dan akan mendapatkan keuntungan dari ekonomi global yang membaik, katanya.

Dolar tidak akan terburu-buru, menurut perkiraan para analis. Indeks Dollar, yang melacak mata uang terhadap enam mata uang utama, akan berakhir pada tahun di 93.1, sedikit berubah dari level saat ini, menurut perkiraan median survei Bloomberg.

Bagi Macquarie Bank Ltd, kenaikan posisi short dollar mungkin membuka jalan bagi dolar untuk memperpanjang kenaikan, setidaknya untuk saat ini.

“Kapitulasi dolar mereda sebulan yang lalu memberi kita sebuah batu tulis yang bersih, dan menciptakan latar belakang yang kondusif bagi rally dolar baru,” kata Gareth Berry, ahli strategi valuta asing dan suku bunga di Singapura. “Tapi begitu bank sentral di tempat lain menjadi lebih hawkish pada 2018, ini akan makan ke arah the Fed, dan seharusnya membawa dolar kembali ke bumi.”

Eric Stein di Eaton Vance mengatakan prospek pertumbuhan ekonomi yang kuat di seluruh dunia mengurangi daya tarik greenback.

“Kisah prospek pertumbuhan di luar AS membaik lebih dari pada AS yang bisa menjaga pelemahan dolar, seperti yang terjadi pada sebagian besar tahun ini, meskipun sebuah perubahan dalam kebijakan fiskal atau moneter AS dapat menyebabkan kekuatan dolar,” katanya. .