Pemimpin bank sentral terbesar di dunia menunjukkan bahwa inflasi yang lemah di negara-negara maju dapat memperpanjang era pascakrisis dari kebijakan uang mudah.

Meskipun ada peningkatan berbasis luas dalam ekonomi global, upah dan harga konsumen tetap rendah hati, membuat bankir sentral waspada untuk menghapus langkah stimulus mereka terlalu cepat, mereka mengatakan kepada sebuah konferensi perbankan Group of 30 di sini pada hari Minggu.

Kekhawatiran mereka berbeda dengan nada optimis yang berlaku selama pertemuan musim gugur Dana Moneter Internasional dan Bank Dunia yang pekan lalu, dan mereka menyarankan bahwa masih ada pekerjaan yang harus dilakukan untuk mendapatkan ekonomi dunia pada jalur hampir satu dekade setelah permulaan global. krisis keuangan.

Seiring prospek telah cerah, banyak bankir tengah berjingkat mundur untuk meningkatkan usaha mereka untuk meningkatkan pertumbuhan. Beberapa lebih jauh dari yang lain.

Federal Reserve A.S. secara perlahan menaikkan suku bunga jangka pendek selama hampir dua tahun, namun Bank Sentral Eropa sekarang mendekati titik di mana ia dapat mengurangi stimulus ekonomi dan Bank of Japan masih berada di dekat pengupas kembali.

Namun para pejabat dari ketiga bank sentral mengatakan pembacaan inflasi yang lemah membuat mereka tidak bergerak terlalu cepat.

Ketua Fed Janet Yellen mengatakan bahwa dia memperkirakan bank sentral A.S. untuk terus meningkatkan tingkat suku bunga jangka pendek, namun dia mengungkapkan dengan hati-hati tentang bagaimana inflasi yang lemah dapat mempengaruhi jalur tersebut.

Kenaikan bertahap dalam suku bunga acuan federal Fed “cenderung tepat dalam beberapa tahun ke depan untuk mempertahankan ekspansi ekonomi,” katanya, tanpa menentukan kapan kenaikan suku bunga berikutnya akan terjadi.

Pejabat Fed mengamati tekanan harga secara ketat, Ms Yellen mengatakan, sebagai “kejutan terbesar dalam ekonomi A.S. tahun ini adalah inflasi.”

Pejabat Fed pada pertemuan September mereka dengan pensil dalam satu kenaikan suku bunga jangka pendek tahun ini dan tiga lagi di tahun 2018. Fed telah menaikkan suku bunga empat kali sejak Desember 2015 dan bulan ini mulai mengecilkan portofolio obligasi yang dibeli untuk mendukung perekonomian dengan menurunkan jangka panjang. Tingkat suku bunga setelah krisis keuangan.

Namun demikian, suku bunga acuan Fed – dalam kisaran dari 1% sampai 1,25% – jauh di bawah tingkat historis dan masih memberikan stimulus ekonomi.

Pejabat mengatakan jalur kenaikan tingkat di depan akan tergantung pada bagaimana ekonomi berperilaku. Harga konsumen A.S. naik 1,4% pada bulan Agustus dari tahun sebelumnya, sesuai dengan ukuran yang diinginkan Fed, jauh di bawah target 2%. Yellen mengatakan bahwa “tebakan terbaiknya” adalah bahwa inflasi akan meningkat pada tahun depan karena pasar tenaga kerja semakin menguat.

Dalam laporan Outlook World Economic Outlook yang dirilis pekan lalu, IMF menaikkan perkiraan pertumbuhan ekonomi global menjadi 3,6% pada 2017 dan 3,7% pada 2018, naik dari 3,2% di tahun 2016.

Namun IMF mencatat pemulihan “tidak lengkap,” mengutip lemahnya inflasi di negara maju.

Dana tersebut memperkirakan inflasi di negara maju tumbuh sebesar 1,7% dalam dua tahun ke depan, di bawah 2% di mana banyak bank sentral ekonomi maju membidik.

Pertumbuhan inflasi yang lamban, yang telah membingungkan para pejabat dan ekonom, adalah “sesuatu yang tidak kita amati sejauh itu di masa lalu,” kata mantan Presiden ECB Jean-Claude Trichet. “Ini sangat menyulitkan kehidupan bank sentral di negara maju.”

Salah satu kemungkinannya, kata Yellen, bisa jadi masih ada ruang bagi pasar tenaga kerja untuk pulih. Bisa juga rumah tangga dan bisnis saat ini mengharapkan tingkat inflasi yang lebih rendah daripada di masa lalu, yang akan menekan kenaikan harga.

Perubahan luas dalam ekonomi dunia, “mungkin teknologi di alam, seperti pertumbuhan belanja online yang luar biasa,” juga dapat bertanggung jawab untuk menjaga inflasi turun di sekitar negara maju, katanya.

Wakil Presiden ECB Vítor Constâncio mengatakan bahwa hubungan antara pasar tenaga kerja yang membaik dan kenaikan inflasi telah melemah akhir-akhir ini, yang akan membawa para pejabat untuk mempertahankan kebijakan moneter yang mudah.

Inflasi zona euro 1,5% pada tahun ini di bulan September namun pejabat ECB mengatakan bahwa mereka bisa tergelincir di bawah 1% pada awal tahun depan karena moderat harga pangan dan minyak.

Kebijakan ECB untuk menginvestasikan kembali aset jatuh temponya “akan berlanjut sampai pemberitahuan lebih lanjut,” kata Constâncio, menyebutnya sebagai “elemen penting” upaya bank sentral.

ECB diharapkan bulan ini untuk mengumumkan rencana untuk menurunkan program pembelian obligasi senilai 60 miliar dolar AS ($ 79,7 miliar), namun Presiden ECB Mario Draghi telah menyarankan agar langkah tersebut dapat ditunda.

Demikian juga, Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda mengatakan bahwa inflasi yang lemah akan memperpanjang kebijakan ekspansi bank sentral meskipun terjadi pertumbuhan ekonomi.

“Bank of Japan secara konsisten akan mengejar pelonggaran moneter yang agresif dengan tujuan untuk mencapai target stabilitas harga pada waktu sedini mungkin,” katanya. “Mencapai target 2% masih jauh,” kata Kuroda.

Harga konsumen Jepang tidak termasuk makanan segar naik 0,7% pada Agustus dari tahun sebelumnya, naik dari 0,5% di bulan Juli.

Kuroda mengatakan bahwa perusahaan yang enggan memotong upah selama krisis sama-sama enggan menaikkannya hari ini, menghilangkan tekanan untuk menaikkan harga. Demikian juga, pekerja yang menghargai pekerjaan yang stabil cenderung menuntut kenaikan gaji, katanya.

BOJ telah membuat kebijakan moneter ultraloose sejak September 2016, ketika mulai menargetkan suku bunga jangka panjang, yang bertujuan untuk menahan imbal hasil pada obligasi pemerintah 10 tahun pada tingkat 0%.

Periode suku bunga rendah yang berkepanjangan telah menimbulkan kekhawatiran bahwa investor mungkin terlalu banyak mengambil risiko dengan menawar harga aset.

“Ada kemungkinan pelaku pasar puas dan tidak memperhitungkan risiko dengan tepat,” kata Kuroda.

Gubernur Bank of Mexico Agustin Carstens mengatakan beberapa aset emerging market mungkin “terlalu tinggi” oleh investor yang mencari imbal hasil di luar negara maju.

Itu bisa menyebabkan ayunan harga yang cepat jika suku bunga A.S. naik tak terduga. Bank sentral sejauh ini telah dengan jelas mengkomunikasikan niat mereka, namun “kita tidak dapat mengesampingkan bahwa di beberapa titik pasar bisa membaca sesuatu dengan cara yang berbeda dari yang seharusnya,” kata Mr. Carstens, yang pada bulan November mengambil alih posisi sebagai general manager Bank untuk International Settlements, sebuah konsorsium bank sentral berbasis Basel.

Yellen mengambil pendekatan yang lebih optimis.

Sementara valuasi aset saat ini “tinggi dalam hal sejarah,” yang mungkin mencerminkan ekspektasi investor akan “normal baru” tingkat suku bunga yang lebih rendah di masa mendatang daripada pada dekade-dekade sebelumnya, katanya, menambahkan bahwa risiko stabilitas keuangan tetap “pada tingkat sedang. “