Mengapa Crash Pasar Saham Berikutnya Akan Lebih Besar Dan Lebih Cepat Dari Sebelumnya

//Mengapa Crash Pasar Saham Berikutnya Akan Lebih Besar Dan Lebih Cepat Dari Sebelumnya

Pasar saham AS mencapai level tertinggi sepanjang masa pada hari Jumat.

S & P 500 mendekati 2.600 dan Dow berada di atas 23.300.

Padahal, saham AS baru dua kali lebih mahal sejak 1881.

Menurut rasio ekonometik Robert Shiller’s Cyclically Adjusted Price to Earnings (CAPE) – yang merupakan harga pasar dibagi dengan rata-rata pendapatan sepuluh tahun – S & P 500 berada di atas 31. Dua kali terakhir pasar mencapai valuasi tinggi seperti sebelumnya Depresi Besar pada tahun 1929 dan gelembung teknologi pada tahun 1999-2000.

Beberapa kesalahan untuk valuasi tinggi masuk ke apa yang disebut saham “FANG” (Facebook, Amazon, Netflix dan Google), yang rata-rata P / E sekarang sekitar 130.

Tapi ada yang berbeda dengan pasar bull hari ini …

Sederhananya, semuanya akan naik sekaligus.

Memimpin hingga gelembung teknologi meledak, investor akan membuang saham defensif (dengan demikian menurunkan valuasi mereka) untuk membeli saham teknologi terbang tinggi seperti Intel dan Cisco – hasilnya adalah dispersi penilaian.

Indeks bobot tertimbang S & P (yang dipengaruhi oleh tingginya valuasi saham teknologi S & P yang paling mahal) diperdagangkan pada 30,6 kali pendapatan. Indeks S & P berbobot sama (yang, seperti namanya, bobot masing-masing stok penyusun sama-sama, berapapun ukurannya) diperdagangkan pada 20,7 kali.

Saat ini, meski valuasi FANG tinggi-tinggi, indeks bobot pasar S & P tertimbang dan indeks dengan bobot sama diperdagangkan pada sekitar 22 kali pendapatan.

Berkat triliunan dolar yang dicetak oleh Federal Reserve (dan popularitas investasi pasif, yang akan kita bahas sebentar lagi), investor membeli semuanya.

Dalam sebuah laporan baru-baru ini, bank investasi Morgan Stanley menulis:

Kami mengatakan ini bukan sebagai hiperbola, namun berdasarkan perspektif kuantitatif … Dispersi dalam penilaian dan tingkat pertumbuhan termasuk yang terendah dalam 40 tahun terakhir; saham mereka paling istimewa sejak 2001.
Jadi, tanyakan pada diri sendiri … Dengan perdagangan saham di beberapa level tertinggi dalam sejarah, sekarang saatnya untuk menambahkan lebih banyak risiko ekuitas?

Atau, sebagai manajer hedge fund miliarder Seth Klarman mencatat … “Ketika harga sekuritas tinggi, seperti sekarang, persepsi risiko diredam, namun risikonya terhadap investor cukup tinggi.”

Volatilitas – yang diukur oleh Volatility Index (VIX) – tetap di bawah 10 (mendekati tingkat terendah dalam sejarah). Sebagai perbandingan, VIX mencapai 89,53 pada bulan Oktober 2008, saat pasar merosot.

Kami belum melihat turun 3% sejak pemilihan. Dan jika itu bertahan sampai akhir tahun, itu akan menjadi rangkaian terpanjang dalam sejarah.

Dan rasa aman palsu ini datang hanya sebagai pendorong utama pasar bull ini – triliunan dolar bank sentral global yang dicetak setelah GFC – akan segera berakhir.

Pasar melihat sekitar $ 500 miliar akomodasi pada tahun 2016. Dan “pengetatan kuantitatif” harus menyedot sekitar $ 1 triliun keluar dari pasar pada tahun 2018 … Itu menghasilkan $ 1,5 triliun dalam dua tahun. Dan ini merupakan angin sakal utama bagi pasar yang sudah overvalued hari ini.

Tapi itu hanya satu masalah. Ingat, kita juga memiliki …

Perlambatan pertumbuhan global, rekor hutang tinggi, potensi perang nuklir dengan Korea Utara, meningkatnya kekuatan dunia di China, dan terorisme cyber (hanya untuk menyebutkan beberapa perangkap potensial) …

Meski begitu, investor terus menaruh uang untuk bekerja tanpa peduli di dunia.

Dan semakin banyak uang itu diinvestasikan dengan pertimbangan NOL pasar valuasi – berkat bangkitnya investasi pasif.

Hingga Juli 2017, dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs) mencapai rekor $ 391 miliar – melebihi rekor masuk 2016 sebesar $ 390 miliar.

Menurut Bank of America, 37% saham S & P 500 sekarang dikelola secara pasif.

Investor dalam dana indeks pasif dan ETF membayar biaya super rendah sebagai imbalan atas proses investasi otomatis. Misalnya, uang yang diinvestasikan dalam S & P 500 ETF yang dikelola secara pasif didistribusikan secara merata (berdasarkan bobot pasar) di 500 perusahaan S & P … Jadi, perusahaan seperti Apple, Google, Facebook dan Amazon mendapatkan bagian terbesar dari uang itu.

Hasilnya … saat uang dengung ini masuk, saham terbesar semakin besar – meski valuasinya sudah menggelikan.

Dan pemain terbesar di bidang ini mengumpulkan sejumlah besar kekuatan.

Vanguard, yang memperkenalkan dana indeks pasif pertama di dunia untuk individu pada tahun 1976, memiliki aset sebesar $ 4,7 triliun (sekitar $ 3 triliun itu pasif).

BlackRock, manajer aset terbesar di dunia dan pemilik waralaba iShares ETF, mendekati aset $ 6 triliun. Dan hanya 28% aset BlackRock yang dikelola secara aktif.

Dana pasif yang dimiliki kedua perusahaan ini mencapai $ 3,5 miliar per hari.

Bank of America memperkirakan Vanguard memiliki 6,8% dari S & P 500 (dan sahamnya lebih dari 10% di lebih dari 80 saham S & P 500).

Dan selama uang itu terus mengalir ke dana pasif, gelembung terus berkembang.

Pada saat risiko pasar luar biasa, semakin banyak uang dikelola tanpa gagasan risiko.

Tapi apa jadinya bila investor yang kurang informasi dan bernilai agnostik ini harus menjual?

Manusia adalah makhluk emosional. Dan ketika kita akhirnya melihat bahwa 3% (atau bahkan lebih besar) turun hari, investor akan terburu-buru untuk keluar.

Dan komputer akan menumpuk pada penjualan (setiap model berdasarkan volatilitas historis rendah akan benar-benar pecah saat lonjakan volatilitas).

Tapi kapan gelombang penjualan datang, siapa yang akan ada di sana untuk membeli?

Karena dana pasif ini membuang persediaan terbesar di dunia, kita akan melihat kantong udara … tidak ada yang akan hadir untuk melakukan penawaran.

Dan ketika drop datang, itu akan datang lebih cepat dari perkiraan siapa pun.

Jadi, sementara sebagian besar investor mengabaikan risiko, saya menyarankan Anda untuk menggunakan pasar saham setinggi rekor ini untuk keuntungan Anda …

Jual beberapa saham mahal untuk mendapatkan uang tunai. Punya emas. Dan mengalokasikan modal ke sektor pasar yang belum tertiup keluar dari proporsi berkat popularitas investasi pasif. Itu berarti melihat saham dan saham yang lebih kecil di luar AS.

Bahkan jika saham naik satu tahun lagi, yang mungkin mereka lakukan, sama sekali tidak sepadan dengan risiko mengejar mereka lebih tinggi … Karena penurunan akan sangat menghancurkan.

 

By |2018-07-21T22:02:44+00:00October 24th, 2017|Analisa|0 Comments

Leave A Comment