Mengapa Draghi Mungkin Menghindari Kata Kunci Saat Berbicara Tentang Rencana Obligasi ECB

//Mengapa Draghi Mungkin Menghindari Kata Kunci Saat Berbicara Tentang Rencana Obligasi ECB

Ketika Bank Sentral Eropa menjelaskan bagaimana keputusan kebijakannya akan mengurangi pembelian obligasi, maka akan sangat sulit untuk menghindari kata yang digunakan orang lain: tapering (meruncingkan).

Presiden ECB Mario Draghi akan menghadapi tantangan linguistik terakhirnya pada hari Kamis, ketika dia diperkirakan akan mengumumkan bahwa dia dan 24 rekannya di dewan pemerintahan telah sepakat untuk mengurangi pembelian obligasi mereka mulai Januari.

Investor, pedagang dan analis yang mengikuti tindakan ECB sudah menggambarkan langkah antisipasi ini sebagai “meruncing.” Tapi itu bukan ungkapan yang kemungkinan akan diambil oleh Mr. Draghi. Itu karena para pengamat mengantisipasi titik penghentian perjalanan yang mungkin tidak ingin diakui Draghi.

Istilah ini masuk dalam penggunaan populer ketika Ketua Federal Reserve AS, Ben Bernanke pertama kali menyarankan bank sentral A.S. berencana untuk mengurangi pembelian obligasi pada bulan Juni 2013. Penurunan tajam harga aset di seluruh dunia dikenal sebagai “amukan taper.”

Draghi telah menawarkan definisinya tentang istilah tersebut saat menjelaskan mengapa bukan cara yang tepat untuk menggambarkan keputusan Desember bank sentral untuk memotong pembelian obligasi bulanannya menjadi € 60 miliar dari € 80 miliar.

“Kata itu memiliki beberapa arti tergantung pada siapa yang menggunakannya, tapi cara alami untuk melihat sebuah kata seperti itu adalah memiliki kebijakan dimana pembelian secara bertahap akan menjadi nol,” katanya pada sebuah konferensi pers yang diadakan untuk menjelaskan langkah tersebut. “Dan itu belum dibahas. Sebenarnya, itu bahkan tidak ada di atas meja. ”

Ketika Draghi ingin membicarakan bagaimana ukuran program pembelian obligasi bisa berubah, dia menggunakan kata “mengkalibrasi.” Jadi, daripada mengumumkan lonjakan programnya pada hari Kamis, ECB kemungkinan besar akan berbicara tentang “mengkalibrasi ulang “Pembeliannya.

Ada alasan untuk memilih kata-kata. Pertama, pembuat kebijakan ECB tidak mungkin yakin bahwa mereka dapat mengakhiri program pada tanggal tertentu. Selain itu, mereka mungkin tidak ingin memberi kesan bahwa mengakhiri program adalah tujuan tersendiri, berbeda dari menemukan pengaturan kebijakan yang tepat untuk situasi ekonomi saat berkembang. Tapering akan menjadi sesuatu yang menjadi terlihat di kaca spion, bukan tujuan yang diprogram ke dalam sistem navigasi.

Kedua, ada sisi negatifnya bagi bank sentral karena terlalu jelas tentang di mana kemungkinannya akan berakhir. Investor dan pedagang memiliki kecenderungan untuk terjun ke depan ke hal berikutnya, dan setelah benar-benar menetapkan bahwa pelonggaran kuantitatif sedang dikurangi, mereka kemungkinan akan fokus pada kapan tingkat bunga utama ECB akan mulai meningkat. Itu bisa mendorong biaya pinjaman lebih cepat daripada yang diinginkan ECB.

Jika pengalaman the Fed adalah panduan, maka akan menjadi tantangan bagi ECB untuk menjaga investor dan trader di sini dan saat ini. Kembali di tahun 2013, Pak Bernanke tidak menggunakan kata “lancip” saat komentarnya memicu kemarahan yang terkenal. Memang, dia mengatakan cukup banyak apa yang Mr. Draghi katakan.

“Langkah untuk mengurangi arus pembelian tidak akan menjadi proses mekanistik otomatis untuk mengakhiri program ini,” kata Bernanke.

Bahkan ketika Federal Reserve memulai pengurangan pembelian obligasi yang meruncing menjadi nol pada bulan Oktober 2014, berhati-hatilah untuk tidak sepenuhnya berkomitmen terhadap kursus semacam itu. Dalam pernyataan mereka pada bulan Desember 2013, para pembuat kebijakan the Fed mengatakan bahwa meskipun mereka cenderung “mengurangi laju pembelian aset dalam langkah-langkah yang diukur lebih lanjut pada pertemuan mendatang,” mereka “tidak pada kursus yang telah ditetapkan” dan langkah selanjutnya akan bergantung pada kondisi ekonomi .

Saat itu, seperti sekarang, investor dan pedagang telah menyimpulkan bahwa bank sentral berada di jalan kembali menuju pengaturan kebijakan yang lebih normal. Dalam kasus ECB, mereka juga sangat sadar bahwa bank sentral akan segera kehabisan obligasi untuk dibeli jika mengacu pada peraturan yang dipaksakan sendiri.

Jadi benar-benar tidak ada arah lain untuk masuk. Seperti Fed, ECB cenderung menekankan bahwa pihaknya belum menetapkan lintasan yang kuat untuk pembelian obligasinya. Apa yang mungkin didengar pasar adalah “meruncing”.

By |2017-10-25T06:15:20+00:00October 25th, 2017|Analisa|0 Comments

Leave A Comment