Suku bunga AS akan tetap tinggal di level historis rendah, yang harus meminta Federal Reserve untuk memikirkan kembali pendekatan mereka pada inflasi. Hal tersebut mewakili kesimpulan yang diambil dari dua makalah penelitian terbaru oleh tim ekonom Fed yang diterbitkan Kamis oleh Lembaga Brookings.

Secara bersama-sama, dua makalah tersebut menyimpulkan bahwa peningkatan permintaan untuk aset yang aman dan likuid seperti obligasi 10 tahun pada catatan Treasury akan terus menekan yield, sehingga sulit bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga acuan jangka pendek mereka sambil mengamati target inflasi tahunan 2 persen nya. Salah satu respon akan memungkinkan tingkat yang lebih tinggi dari inflasi.

Penelitian, yang akan dipresentasikan pada konferensi Brookings Kamis, kemungkinan ditujukan untuk kembali mencuatkan perdebatan tentang strategi inflasi bank sentral dan bisa membawa panggilan segar bagi para pejabat untuk menaikkan target inflasi mereka.

Makalah tersebut datang terkait pejabat Fed yang telah mengisyaratkan mereka mungkin membiarkan inflasi melebihi target sementara 2% mereka. The Fed tengah mengukur angka inflasi, indeks harga belanja konsumsi individu, yang telah bergerak naik dalam beberapa bulan terakhir namun telah menjalankan target bawah selama lebih dari empat tahun.

Makalah pertama datang dari New York Fed Marco Del Negro, Domenico Giannone, Marc Giannoni dan Andrea Tambalotti pada faktor ” kekenyangan tabungan” teori suku bunga rendah yang ditawarkan oleh mantan Ketua Fed Ben Bernanke.

Para peneliti fokus pada tingkat-tingkat nyata alami bunga yang disesuaikan dengan inflasi yang menyeimbangkan tabungan dan pinjaman dari waktu ke waktu-dan merasa telah turun hingga 1,5 persentase poin sejak pertengahan 1990-an.

Sekitar 1 persen dari penurunan itu, mereka berpendapat, adalah karena “hasil kenyamanan,” yaitu, permintaan di seluruh dunia untuk aset yang aman dan likuid. Sebagai pasar negara yang telah tumbuh berkembang lebih kaya dalam beberapa dekade terakhir, mereka telah tumbuh semakin lapar untuk mencari tempat yang aman untuk menyimpan kekayaan mereka, seperti utang pemerintah AS. Yang telah menempatkan tekanan ke bawah pada tingkat alamiah dan pada hasil imbal yield dari obligasi 10-tahun AS pada catatan Treasury mereka.

Peneliti lain telah menemukan penjelasan lain untuk penurunan tarif, seperti perlambatan potensi pertumbuhan perekonomian, penuaan baby boomer dan penurunan permanen permintaan secara keseluruhan.

Tapi kesimpulan para peneliti New York Fed menunjukkan bahwa hal utama yang mempengaruhi untuk lingkungan dengan tingkat saat ini memiliki kurangnya korelasi dengan perubahan ekonomi AS daripada yang dilakukannya dengan peningkatan permintaan global untuk aset yang aman.

Kecuali bahwa perubahan permintaan atau kecuali safe aset baru muncul untuk menggantikan obligasi pemerintah AS, mereka saat ini cenderung tetap pada tingkat yang rendah, tulis mereka.

Bagaimana seharusnya Fed merespon?

Salah satu cara untuk memungkinkan inflasi yang lebih tinggi, menurut ekonom Fed Michael T. Kiley dan John M. Roberts.

Dengan tingkat suku bunga alami yang lebih rendah, Fed akan sering bertemu melawan nol ketika menurunkan kebijakan suku bunga acuan untuk meningkatkan perekonomian. Yang disebut “batas bawah nol” membatasi kemampuan Fed untuk menanggapi krisis, yang mengarah ke periode yang lebih lama, resesi yang lebih dalam dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah.

Tuan Kiley dan Mr Roberts menyarankan tiga cara untuk Fed untuk menghindari  suku bunga nol sebanyak mungkin.

Pertama, Fed bisa mempertahankan target inflasi 2%, tetapi memungkinkan inflasi meningkat menjadi 3% ketika suku bunga The Fed di atas nol untuk mengimbangi periode inflasi yang lebih rendah. Yang akan memberikan ekonomi beberapa waktu tambahan untuk memperluas sebelum Fed menaikkan suku dan menghambat pertumbuhan. Para penulis, meskipun, mengakui pendekatan yang “hanya cukup meningkatkan” gambaran ekonomi.

Kedua, pejabat Fed bisa berkomitmen untuk mempertahankan suku bunga nominal mendekati nol sampai inflasi atau pertumbuhan ekonomi melampaui tingkat jangka panjang mereka. Itu berarti sengaja membiarkan ekonomi terlalu panas sebelum mengambil tindakan untuk mengekang ke arah dalam. Para penulis menemukan metode ini “sangat efektif” untuk diterapkan.

Akhirnya, The Fed hanya bisa menaikkan target inflasi di atas 2%. Itu akan memberikan para pejabat lebih banyak ruang untuk menaikkan suku bunga nominal selama ekspansi. Tapi membiarkan harga naik terlalu cepat adalah langkah yang berisiko, salah satu yang berpotensi merugikan rumah tangga dan bisnis, ungkap mereka.

Sementara itu mereka tidak bertahan hanya di satu jawaban, saran-saran mereka merupakan indikasi bahwa era  suku bunga rendah saat ini telah mendorong pemikiran ulang dari pendekatan Fed untuk inflasi.

Pejabat Fed sendiri mungkin mencapai kesimpulan yang sama. Pernyataan berikut akan terfokus pada pertemuan Maret mereka termasuk dengan menyebutkan target inflasi 2% “simetris” bank sentral, pengingat menunjukan bahwa para pejabat akan mentolerir inflasi sedikit lebih tinggi untuk sementara waktu.

“Inflasi tidak selalu akan berada di 2%,” kata Fed Ketua Janet Yellen dalam konferensi pers-nya setelah pertemuan. “Ini semua berlaku sama bagi variabel ekonomi. Berfluktuasi. Kadang-kadang itu akan berada di bawah 2%. Kadang-kadang itu akan berada di atas 2%. “

By |2018-07-21T22:02:54+00:00March 24th, 2017|Bisnis & Ekonomi|0 Comments

Leave A Comment