Setelah berbulan-bulan melihat pasar yang tenang, banyak investor mungkin telah melupakan berapa banyak yang telah mereka andalkan dalam beberapa tahun terakhir di Federal Reserve untuk menghentikan kehancuran. Sekarang volatilitas telah kembali, Fed mungkin tidak berada di sana lagi.

Ini adalah minggu yang menegangkan di pasar keuangan. Paling banter, sekarang sepertinya Gedung Putih dan anggota Partai Kongres akan memiliki waktu lebih sulit untuk mendorong pemotongan pajak. Dan paling buruk? Analis Wall Street minggu ini mulai melewati grafik pasar saham dari era Watergate.

Yang disebut Fed put, di mana langkah bank sentral untuk membantu menghentikan aksi jual, telah menjadi bagian dari dinamika pasar selama bertahun-tahun. Dimulai dengan krisis keuangan pada tahun 1990an, bank sentral secara rutin menaikkan tingkat kenaikan yang direncanakan, atau terburu-buru dengan penurunan suku bunga dan tindakan pelonggaran lainnya, selama pasar saham. Sejarah itu tampak ada di benak para investor saat aksi jual saham di bursa hari Rabu, dengan futures yang menunjukkan mereka mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga untuk tahun ini.

Tapi sekarang ada alasan kuat untuk percaya bahwa Fed tidak akan datang untuk menyelamatkan pasar.

Pertama, alasan besar Fed begitu cepat bertindak adalah karena lingkungan ekonomi tampak sangat rapuh sehingga tidak bertindak dapat membahayakan ekonomi. Itu benar baru-baru ini seperti awal tahun lalu, ketika memutar kembali rencananya untuk menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap jalinan kesengsaraan pasar, pasar, dan mata uang yang mengancam yang akan melemahkan ekonomi global.

Kini, dengan ekonomi global yang sehat dan tumbuh, jatuhnya harga saham sepertinya tidak terlalu berbahaya.

Kedua, pengaruh pasar saham terhadap belanja konsumen nampaknya kurang pasti dibandingkan dengan yang pernah diyakini Fed. Hal ini sebagian karena tidak banyak orang Amerika yang menginvestasikan di pasar saham lagi, dan yang kebanyakan lebih baik. Hal ini juga karena setelah bertahun-tahun meningkatkan stok dan pengeluaran konsumen begitu banyak, para ekonom mulai berpikir bahwa pasar saham yang naik tidak memiliki banyak dampak pada konsumsi. Sebaliknya, itu adalah pengaruh ekonomi pada saham dan pengeluaran yang sedang berjalan.

Ketiga, the Fed menganggap pasar saham itu mahal. Risalah dari pertemuan tingkat bunga bulan Maret menunjukkan bahwa rasio pendapatan-harga menjadi semakin membesar, dan beberapa pejabat Fed “menilai harga saham cukup tinggi dibandingkan dengan ukuran penilaian standar.” Fed yang telah semakin khawatir mengenai valuasi, Terutama karena telah dikritik di masa lalu karena mendorong kelebihan pasar, kemungkinan besar tidak akan tertarik untuk menopang pasar yang sudah dianggapnya mahal.

Tentu saja, meski dengan pertimbangan ini, maka jatuhnya cukup besar kemungkinan akan membuat The Fed bertindak. Masalahnya bagi investor adalah mungkin sangat jauh di bawah pasar saham sekarang.