Sebulan bisa menjadi waktu yang lama di bidang ekonomi. Sejak keputusan kebijakan terakhir Bank Sentral Australia pada tanggal 2 Mei, taruhan pasar pada penurunan suku bunga pada akhir tahun ini telah berlipat ganda. Sementara peluang itu masih hanya kurang dari 20 persen, pedagang swap akhir Jumat melihat negara tersebut sebagai satu-satunya negara maju yang mengalami penurunan di tahun depan setelah data selama Mei menunjukkan pertumbuhan yang anemia pada kuartal pertama.

Untuk saat ini, sebuah gambar campuran berarti Gubernur Philip Lowe kemungkinan akan mempertahankan suku bunga acuan pada rekor rendah 1,5 persen pada hari Selasa. Sementara laporan sejak pertemuan terakhir RBA menunjukkan kenaikan lapangan kerja yang kuat dan kejutan rebound dalam penjualan ritel, konstruksi telah lunak dan pertumbuhan upah stagnan. Tanda-tanda pasar perumahan yang mendingin juga bisa memberi kelonggaran bank sentral untuk mengurangi lintasan, setelah harga turun di bulan Mei untuk pertama kalinya dalam 18 bulan.

“Saya memiliki keyakinan tinggi dalam pandangan kami bahwa suku bunga akan turun,” kata Sally Auld, kepala ekonom Australia di JPMorgan Chase & Co di Sydney, yang memperkirakan penurunan suku bunga pada kuartal berikutnya. “Kami melihat risiko bahwa pertumbuhan dan inflasi mungkin akan mengecewakan relatif terhadap perkiraan RBA.”

Pendukung dovish masih sangat minoritas. Lebih dari separuh dari 25 ekonom yang disurvei dengan memperkirakan tingkat suku bunga akan ditahan setidaknya sampai pertengahan tahun depan, dengan enam memprediksi kenaikan pada saat itu; Auld termasuk di antara hanya lima peramalan yang dipotong. Tidak ada ekonom yang mengharapkan adanya perubahan pada hari Selasa.

Ada dua faktor yang cenderung mempertahankan RBA bulan ini, kata Auld. Pertama, menunggu lebih banyak bukti tentang bagaimana pemberian pinjaman berdampak pada pasar properti timur-pesisir yang panas. Harga di lima kota terbesar di negara itu turun 1,1 persen di bulan Mei, menurut laporan CoreLogic minggu lalu, termasuk penurunan 1,3 persen di Sydney.

Kedua, ketidakpastian seputar efek sementara dari Siklon Debbie, yang membuat jalur rel tambang ke pelabuhan batubara Queensland Utara selama beberapa minggu di bulan April, yang berarti ekspor cenderung mendapat pukulan yang signifikan.

Dua minggu terakhir ini juga melihat pembacaan lamban komponen PDB. Menjelang data kuartal pertama karena Rabu, beberapa ekonom menyarankan adanya kontraksi selama tiga bulan. Itu mengikuti penurunan 0,7 persen dalam konstruksi dan kenaikan 0,3 persen dalam pengeluaran bisnis pada periode tersebut. National Australia Bank Ltd pekan lalu bahkan menandai kemungkinan terjadinya resesi teknis pada kuartal kedua.

RBA juga memiliki fokus pada konsumsi yang lemah. Penjualan ritel tumbuh hanya 0,1 persen pada kuartal pertama, sementara beberapa toko pakaian terkenal, termasuk Herringbone dan Topshop Australia, telah memasuki administrasi. Pada catatan yang lebih cerah, penjualan rebound 1 persen di bulan April, meskipun itu sebagian dimasukkan ke post-siklon restocking.

Meskipun hasil bulanan lebih baik dari perkiraan, “tren mendasar tetap lunak dengan pembelanjaan yang dibatasi oleh pertumbuhan upah yang lemah dan peningkatan setengah pengangguran,” Kristina Clifton, seorang ekonom di Commonwealth Bank of Australia, mengatakan dalam sebuah catatan.

Dengan cakupan terbatas untuk memudahkan kebijakan lebih lanjut, bank sentral mungkin berharap bahwa peningkatan belanja publik untuk infrastruktur akan mendorong pertumbuhan di tahun-tahun mendatang. Dalam anggaran tahunannya di bulan Mei, pemerintah mengumumkan investasi senilai $ 75 miliar ($ 55 miliar) dalam proyek-proyek dalam dekade berikutnya setelah seruan berulang-ulang dari RBA dan para ekonom untuk pengeluaran tersebut.

Tapi stimulus terbesar bulan lalu bukanlah tindakan bank sentral atau pemerintah. Dolar Aussie telah turun hampir 2 persen terhadap dolar A.S. sejak pertemuan terakhir RBA sebagai harga bijih besi – ekspor terbesar negara – yang diperdagangkan terus menurun.

“Saya yakin mereka sangat senang dengan mata uang di sini di 74 sen dan lebih memilih untuk membiarkannya seperti itu,” kata Annette Beacher, kepala riset Asia-Pasifik di TD Securities di Singapura. “Saya pikir untung-rugi semuanya tengah dipertimbangkan bank sentral (RBA) untuk kembali dibahas dalam pertemuan esok.”