Dengan probabilitas kenaikan suku bunga yang diperkirakan mencapai 95% malam nanti, ada sedikit keraguan bahwa Janet Yellen akan menaikkan suku bunga, meskipun saat Goldman telah melakukan preview dua hari, setidaknya ada dua isu terbuka yang harus membuat pertemuan hari ini agak menarik: Pertama, apakah pejabat Fed akan mengubah Pandangan kebijakan mereka dalam menanggapi sinyal yang semakin berbeda bahwa kedua sisi mandat mengirim tentang urgensi pengetatan lebih lanjut … dan … Kedua, akankah konferensi pers memberikan kejelasan tentang langkah pengetatan berikutnya setelah kenaikan bulan Juni yang telah diputuskan?

Namun sejauh ini, pengumuman FOMC malam ini akan menjadi non event, kecuali – seperti yang beberapa orang anggap – Yellen mencoba untuk menutup kondisi moneter mudah ekstra yang seperti yang dihitung Deutsche Bank dan Goldman Sachs baru-baru ini, adalah yang paling longgar yang mereka dapatkan sejak tahun 2014, berdasarkan QE yang sedang berlangsung di ECB dan BOJ.

Jadi, bukannya FOMC yang banyak diantisipasi, perhatikan lebih dekat laporan inflasi besok. Menurut RBC’s Charlie McElliggott, cetak CPI pada hari Rabu akan memiliki dampak yang lebih berarti pada arah jangka dekat pasar daripada keputusan Yellen dalam keputusannya.

Sebuah percikan “FOMC Drift / FOMC Alpha” ke dalam pertemuan Fed besok, standar ‘Spooz bid / USD offer’ pre-Fed behavior
Kontribusi lebih lanjut untuk melontarkan S & P hari ini adalah $ 57 miliar panggilan antara 2425 dan level 2475, $ 20B di antaranya berada pada tingkat ‘gravitasi’ 2450 sampai ekspektasi Jumat (H / T A. Ramsey)

Nominal menilai sentuhan bawah / kurva yang merata ke Fed juga -> UST’s SANGAT tegas meski ada hari lain penerbitan Treasury yang berarti ($ 12B 30Y diperdagangkan melalui WI) dan angka ‘cukup bagus’  dari PPI #’s

Hari solid-not spectacular-bounce-back untuk ekuitas ‘Momentum’ / ‘Growth’ -> Tech and Consumer Discretionary melonjak jadi dua dari sektor teratas S & P pada hari ini. Yang mengatakan, ‘Nilai’ juga berjalan dengan baik, dengan keempat sektor siklus utama – Bahan, Energi, Finansial dan Industri – di bagian atas tabel kinerja sektor S & P pada sesi ini.

  • Risiko pada event besok sebenarnya adalah cetak CPI dan dampaknya terhadap jalur Fed yang tampak ke depan
  • Latar belakang makro tetap sepenuhnya terfokus pada debat ‘disinflasi’ versus ‘refleksi’ -> ‘Macro Range Trade’ masih ada
    ‘Tawaran laten’ dari pendapatan tetap berbicara kepada harapan akan cetak CPI mengecewakan lainnya besok dan berkembang -‘konsensualitas ‘dari narasi “slow flation”
    CPI cenderung mendikte arah jangka pendek dari rotasi faktor ‘Nilai / Pertumbuhan’ dalam mode ‘biner’
  • CPI yang lebih baik akan mengembalikan ‘harapan refleksi’, mendorong tingkat nominal yang lebih tinggi dan membalikkan breakevens yang baru runtuh
  • CPI yang lebih baik juga akan terus mengabadikan ekuitas baru-baru ini ‘Momentum': menjadi ‘Nilai’ (siklis) / ‘Ukuran’ (topi kecil) / ‘Beta tinggi’ dari ‘Pertumbuhan’ (petani sekuler) / ‘Anti-Beta’ (Defensives / yield plays) / ‘Kualitas’
  • Sebaliknya, jika CPI masuk dalam ‘soft’, akan mengkristal “slow flation” dan mungkin melihat konsensus mulai beralih ke pandangan Fed dan melakukan over balance of 2017 ‘view
  • Mengatakan kekecewaan inflasi akan melihat tingkat suku bunga lagi menggiling lebih rendah, sementara perdagangan ekuitas akan kembali ke perdagangan YTD status quo ‘barbell’ sebelumnya: panjang ‘Pertumbuhan Sekuler’ dan ‘Defensives,’ short ‘Cyclicals’-seolah-olah Kamis, Jumat dan Senin tidak terjadi
  • Kemudian lagi mungkin bahkan CPI tidak akan mengejutkan: masuk ke cetak besok, hampir semua proxy inflasi telah terlihat menyerah.