Bank Sentral Eropa (ECB) diharapkan akan memutuskan pada hari Kamis apakah akan mengurangi program pembelian aset yang telah hampir tiga tahun, sudah menjadi sebuah tonggak sejarah potensial untuk perbankan sentral global. Namun bank sentral yang lebih kecil di Eropa, terutama Swiss, dalam beberapa tahun terakhir terpaksa mengambil tindakan ekstrem mereka sendiri untuk melindungi ekonomi mereka. Mereka mencetak ratusan miliar dolar senilai mata uang mereka dan menggunakannya untuk membeli saham, obligasi dan uang tunai di seluruh dunia, mendukung pasar aset global dalam prosesnya. Mereka sudah mulai menskalakan kembali beberapa usaha ini.

Inflasi di negara-negara ini tetap terjaga meskipun upaya pelonggaran yang luar biasa ini, meski suku bunga ultra-rendah bisa membentuk gelembung perumahan di beberapa wilayah di Swiss dan Denmark.

Swiss

Keputusan ECB pada bulan Januari 2015 untuk meluncurkan program pembelian obligasi secara besar-besaran, yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif, menghantam tetangganya dengan keras – tidak ada yang lebih sulit daripada Swiss. Namun negara Alpine yang kaya tampaknya menjadi salah satu penerima paling awal dari perkiraan pemangkasan ECB atas pembelian tersebut, dengan franc yang lebih lemah meningkatkan ekspor.

Seperti negara-negara Eropa lainnya di luar zona euro, Swiss sangat dipengaruhi oleh kebijakan ECB yang mempengaruhi nilai tukar, ekspor dan inflasi. Swiss mengambil tindakan drastis bahkan sebelum ECB mengumumkan programnya, memotong suku bunga deposito ke wilayah negatif pada bulan Desember 2014 dan secara tak terduga meninggalkan lantai yang sudah berjalan lama mengenai nilai euro terhadap franc satu minggu sebelum keputusan ECB.

Pengurangan lebih lanjut pada suku bunga deposito menjadi minus 0,75% tidak cukup untuk mencegah euro turun sebanyak 30% terhadap franc pada hari lantai dicabut, mengancam ekonomi yang bergantung pada ekspor dimana sekitar setengah dari ekspor masuk ke zona euro

Meskipun kekhawatiran resesi dan deflasi, Swiss sebagian besar mengalami pukulan dari franc yang lebih kuat, yang perlahan melemah sejak awal 2015. Namun, ini mendapat banyak biaya untuk Swiss National Bank, yang harus melakukan intervensi besar-besaran di pasar mata uang dengan menjual franc untuk membeli saham dan obligasi asing dalam upaya untuk melemahkan mata uang dan menjaga ekspor Swiss tetap kompetitif. Itu telah meningkatkan tingkat aset manula yang sudah tinggi sekitar 240 miliar franc ($ 242 miliar) sejak 2015 menjadi sekitar $ 750 miliar.

Pertumbuhan ekonomi melemah dari hampir 2% secara tahunan di awal 2015 menjadi hanya 0,3% pada kuartal kedua. Tapi bantuan mungkin sedang dalam perjalanan menuju Swiss: Franc telah melemah terhadap euro sejak pertengahan tahun ini, dengan euro pada hari Rabu naik ke level tertinggi, hampir 1,17 franc, karena plafon franc telah ditinggalkan. Franc telah mulai melemah terhadap dolar juga. SNB telah mengakui hal ini, mengatakan pada bulan September bahwa franc “sangat dihargai”, sedikit melunak dari peringatannya yang telah berlangsung lama bahwa hal itu “dinilai terlalu tinggi secara signifikan.”

Suku bunga negatif dan pembelian aset luar negeri belum menyebabkan ledakan inflasi, yang 0,7% pada basis tahunan bulan lalu. Namun sebuah laporan baru-baru ini oleh UBS mengatakan bahwa pasar real estat Swiss berada di “zona risiko” untuk sebuah gelembung.

Republik Ceko

Bank Nasional Ceko mengambil halaman dari buku pedoman Swiss ketika, menghadapi mata uang yang kuat di tengah kekhawatiran euro, ia mematahkan nilai pada koruna melawan euro pada November 2013.

Program pembelian aset ECB memberi tekanan ke atas pada pasak Ceko, yang ditetapkan sekitar 27 koruna ke euro. Ini melonjak setelah keputusan tersebut, memaksa CNB untuk mengeluarkan sejumlah besar intervensi di pasar mata uang untuk melemahkan koruna.

Orang-orang Ceko memiliki masalah tertentu: berdagang dengan Jerman, yang oleh CNB disebut “sangat penting.” Euro yang lebih lemah membuat produk Ceko menurunkan harga di Jerman, yang mengancam perdagangan negara dengan ekonomi terbesar di Eropa.

Dalam beberapa hal, tindakan mata uangnya lebih berisiko daripada Swiss karena koruna tidak memiliki status safe haven yang sama dengan franc. Yang terkena bank sentral Ceko untuk kerugian mata uang yang signifikan jika pasak gagal.

Namun, orang-orang Cheska sebagian besar mengatasi badai tersebut, dan sementara tingkat inflasi merosot setelah ECB meluncurkan QE, secara bertahap meningkat menjadi 2,7% -dengan target CNB sebesar 2% dengan band satu persen di masing-masing pihak.

Dan mereka bisa keluar dari pasak mereka awal tahun ini tanpa menimbulkan gangguan yang sama seperti Swiss. Pembuat kebijakan Cheska telegram memindahkan langkah tersebut dengan baik sebelum secara resmi menjatuhkan pasak pada bulan April, dan belum melakukan intervensi sejak Mei.

Pada bulan Agustus, CNB menaikkan suku bunga, jarang terjadi di Eropa dan di luar dalam beberapa tahun terakhir.

Para ekonom di ING Bank menyebut kenaikan suku bunga lain bulan depan sebagai “kesepakatan selesai”.

Denmark

Bank sentral Denmark menghadapi dilema yang berbeda dari tim Swiss, Ceko dan rekan-rekan lainnya karena tidak memiliki mandat inflasi. Sebaliknya, tanggung jawabnya adalah menjaga mata uangnya, krone, dengan band bertukar nilai tukar ketat terhadap euro.

Pembuat kebijakan di sana bereaksi cepat terhadap peluncuran QE ECB, mengurangi suku bunga deposito yang sudah negatif menjadi minus 0,2% hari sebelum pengumuman dan menguranginya lebih lanjut pada minggu-minggu berikutnya menjadi minus 0,75%. Tahun lalu, mereka menyenggolnya lebih tinggi menjadi minus 0,65%.

Mereka juga menunda penerbitan obligasi dan melakukan intervensi besar-besaran di pasar valuta asing, semua dengan tujuan menjaga tingkat euro terhadap krone dalam 2,25% dari 7,46.

Perekonomian Denmark telah menguat sejak awal 2015. Bank sentral memperkirakan pertumbuhan ekonomi sebesar 2,3% tahun ini, diikuti 1,8% tahun depan dan 1,7% pada 2019. “Ini menyiratkan bahwa ekonomi Denmark akan mengalami booming dengan tekanan yang lebih besar pada kapasitas produksi. dan sumber tenaga kerja, “katanya bulan lalu.

Tapi belum keluar dari hutan. Suku bunga rendah mendorong terjadinya booming di pasar perumahan – terutama di kota terbesarnya, Kopenhagen – karena beberapa tingkat hipotek pembeli rumah berbalik menjadi negatif, yang berarti mereka dibayar untuk dipinjam.

“Di Kopenhagen harga terus naik dengan kecepatan yang mengkhawatirkan. Di sini tingkat harga nampaknya lebih tinggi dari apa perkembangan pendapatan dan tingkat bunga disposable yang bisa diperhitungkan, “bank sentral memperingatkan dalam sebuah laporan bulan lalu.

By |2017-10-26T06:44:24+00:00October 26th, 2017|Analisa|0 Comments

Leave A Comment