Hasil pemilihan umum Inggris yang mengejutkan membuat Partai Konservatif yang berkuasa tanpa mayoritas dan banyak investor tanpa petunjuk bagaimana pound akan bereaksi saat peristiwa politik terungkap minggu lalu.

Ada banyak cara yang bisa dilakukan oleh situasi politik Inggris saat Konservatif berebut untuk membentuk sebuah pemerintahan menyusul kegagalan mereka memenangkan suara mayoritas dalam jajak pendapat hari Kamis. Yang penting bagi sebuah negara yang akan memulai itu adalah perceraian atau pemisahaan dari Uni Eropa, mitra dagang terbesarnya.

Setiap hasil menawarkan jalur yang berbeda untuk sterling, yang jatuh sebanyak 2,4% terhadap dolar setelah hasil jajak pendapat masuk.

“Dalam pemilihan Eropa baru-baru ini, sangat jelas dalam hal hasil untuk pasar – baik atau buruk – kali ini jauh lebih berkabut,” kata Antoine Lesne, kepala strategi dan penelitian di Eropa untuk SPDR ETF.

Berikut adalah beberapa skenario investor yang saat ini mencoba untuk pahami:

Pemerintah Konservatif yang Lemah

Pakar strategi dicabik tentang arti pemerintah minoritas Konservatif untuk pound, meskipun ini adalah hasil pemungutan suara yang paling mungkin terjadi.

Mempertahankan pemahanan bahwa pemerintah akan memerlukan dukungan penuh dari anggota parlemen Konservatif dan dukungan dari Partai Unionis Demokratik – sebuah partai Irlandia Utara dengan 10 anggota Parlemen yang, seperti Konservatif, ingin meninggalkan Uni Eropa.

Beberapa investor percaya bahwa hasil akan menghasilkan pound yang lebih kuat, karena pemerintah akan dipaksa untuk melakukan posisi yang lebih mencari jalan damai dengan Uni Eropa. Sebagian besar investor percaya bahwa Brexit akan berdampak buruk bagi ekonomi Inggris, mengingat potensi pengaruhnya terhadap perdagangan dan industri keuangan negara yang besar.

“Kami akan berhati-hati terhadap pengejaran (pound) yang lebih rendah dari sini. Hasil hari ini sebagian akan dilihat sebagai pemungutan suara tanpa henti dari Uni Eropa, “kata John Wraith, kepala strategi di UBS. “Sebuah minoritas Tory mungkin harus membuat konsesi ke arah keluar (Brexit) yang lebih lembut.”

Tetapi yang lain percaya bahwa ketidakpastian politik dapat membanjiri optimisme tentang potensi Brexit lembut dan terus menekan sterling.

“Terlepas dari kemungkinan pengaturan dengan DUP-pemerintah baru tidak akan memiliki mandat yang kuat dari go-go,” kata Rabobank dalam sebuah catatan penelitian. “Sebagaimana posisi pemerintah baru muncul, mata uang bisa masuk dalam¬†perjalanan yang penuh liku-liku.”

Analis di HSBC memprediksi bahwa sterling akan mencapai $ 1,20 pada akhir tahun, bahkan dengan pemerintah yang dipimpin Konservatif.

Partai Buruh yang Lebih Kuat

Sebuah pemerintahan minoritas yang dipimpin oleh Partai Buruh sekarang tampaknya tidak mungkin. Dengan 261 kursi, bahkan dukungan dari pihak lain tidak akan membawa Buruh ke 316 kursi, jumlah yang dibutuhkan untuk mendapatkan mayoritas.

Jika Perdana Menteri Theresa May gagal membentuk sebuah pemerintahan, Partai Buruh akan segera membobolnya.

Beberapa analis melihat minoritas pemerintah Buruh sebagai hasil yang paling steril. Sementara Konservatif dan Buruh mengatakan bahwa Brexit masih harus terjadi, Buruh diharapkan untuk mengadopsi pendekatan yang lebih mendamaikan dengan Brussels.  Analis valuta asing J.P. Morgan memperkirakan hal ini akan mendorong pound 2% sampai 3% lebih tinggi dari tingkat sebelum pemilihan.

“Ini pada akhirnya bisa menyebabkan Brexit yang jauh kurang mengganggu,” kata bank tersebut.

Bagaimanapun, mayoritas konservatif yang ramping bisa meninggalkan Partai Buruh dengan pengaruh lebih besar terhadap bentuk Brexit. Jika anggota parlemen Konservatif yang lebih pro atau anti-Uni Eropa menolak untuk mengembalikan Mrs. May pada Brexit dia mungkin harus menghubungi Tenaga Kerja, yang sejauh ini masih berpegang teguh pada posisinya dalam masalah ini.

“Kemungkinan Brexit yang lembut memegang janji pandangan yang lebih konstruktif mengenai sterling,” kata Paul O’Connor, kepala multiasset di Janus Henderson. “Tapi kabut politik dalam negeri secara tidak pasti harus jelas sebelum banyak kepercayaan dapat ditempatkan dalam skenario itu.”

Tidak ada Pemerintahan yang Berfungsi

Hasil yang paling negatif untuk sterling mungkin jika diperlukan waktu lama bagi pemerintah untuk membentuk, sesuatu yang terjadi secara relatif teratur di benua Eropa dan dapat menyebabkan pemilihan lainnya. Inggris akan mulai menegosiasikan periode dua tahun keluar dari Uni Eropa dalam waktu dua minggu, dan semakin lama dibutuhkan sebuah pemerintahan baru untuk dibentuk, semakin lama waktu akan berjalan.

“Pemilu lain bisa diupayakan akhir tahun ini. Ini menyuntikkan ketidakpastian besar ke pasar dan akan menyebabkan volatilitas, “kata Charles Hepworth, direktur investasi di GAM. “Menurut kami, ini adalah hasil terburuk bagi pasar dalam jangka pendek.”

Meskipun Inggris dapat meminta periode negosiasi dua tahun untuk diperpanjang, yang memerlukan persetujuan bulat dari semua negara Uni Eropa.

“Semakin lama ini terjadi tanpa resolusi, semakin tidak pasti,” kata Viraj Patel, ahli strategi valuta asing di ING, yang melihat pound jatuh ke $ 1,25 atau $ 1,24 di bawah skenario itu.