Dalam laporan Bearish yang mengejutkan, Analis dari intitusi perusahaan keuangan Citi Matt King telah mengeluarkan sebuah catatan yang sudah lama ditunggu-tunggu dalam laporan terbarunya,  di mana ia bertanya secara retoris “apa yang seorang manajer seharusnya lakukan ketika diawal Maret untuk pendapatan aset Anda telah melebihi harapan Anda untuk tempo setahun? Maka segera ambil untung (Take profit) dan mengambil liburan disisa tahun, tentu saja! dan jika terdapat reli, segera lakukan aksi jual! ” Namun, ia menambahkan, “entah bagaimana tak seorang pun tampaknya ingin melakukan hal ini.” Alasan untuk itu, menurut King adalah bahwa ketika kita menunjukkan apa ditunjukkan minggu lalu dengan menggunakan data JPM (JP Morgan)dan BoA (Bank of AMerica), “rally telah berutang lebih ke arus masuk dan short covering daripada ke institusi kegembiraan investor. Dan bagian pendorongnya adalah bahwa data ekonomi tampaknya benar-benar menjadi membaik. ”

Meskipun demikian, penilaian King pada lingkungan saat ini adalah suram dan to the point: “. Anda harus Menjual kami pikir, tidak hanya di € kredit (seperti yang kita disarankan beberapa minggu yang lalu), tetapi juga lebih luas”

Dia kemudian memaparkan tujuh alasan “untuk tidak mempercayai firasat batin Trump  Anda“, yang adalah sebagai berikut:

1. The Fed mungkin menghentikan aliran dana

Sebagian besar investor dalam beberapa pekan terakhir masih percaya pada stagnasi sekuler, dan catatan lebih lanjut bahwa “berdasarkan penilai dari survei kami, posisi keseluruhan telah terbelenggu lebih lama, tapi ini karena membebani $ investor : orang-orang di kredit € dan £  benar-benar telah jatuh “

2. Kenaikan yield riil akan membebani aset berisiko

Alasan kedua King mengapa ia berpikir reli telah begitu kuat adalah bahwa yield riil tetap sangat rendah. Bahkan ketika yield nominal telah meningkat sejak pemilu AS, hampir semua tindakan telah didasari pada ekspektasi inflasi.  Pada dasarnya ini positif untuk aset berisiko; Sebaliknya, ketika yield riil meningkat, maka akan memberatkan pada aset berisiko – meskipun kadang-kadang itu terjadi dengan lambat.

3. Dukungan Bank Sentral akan dihilangkan

King mengambil perhatian pada program pembelian BoJ, yang dalam beberapa bulan terakhir telah hampir setengahnya sejak pergeseran mereka untuk menghasilkan penargetan; Selanjutnya pembelian ECB akan berkurang seperempat per bulan di ini.  Yang membawa kita pada pertanyaan $ 64 miliar: adalah kecepatan pada ekspansi kredit terjadi secara  berkelanjutan? Jawaban Citi: “kami agak ragu.”

4. Ini stimulus, bodoh

Dan kemudian ada Cina.

Sebagai laporan NY Fed baru-baru ini menunjukkan, “Cina Account Untuk Setengah dari Utang Global Dibuat Sejak 2005.” Ini gaungan apa yang telah tertulis selama bertahun-tahun, dimulai kembali tahun 2013 menunjukkan “Bagaimana Dalam Lima Tahun pendek, Cina Dipermalukan di Dunia Bank Central”, ketika kita menunjukkan bahwa hanya dalam jangka waktu singkat sejak krisis keuangan “aset bank Cina (dan oleh kewajiban implikasi) telah tumbuh dengan mengejutkan $ 15 triliun, sehingga total menjadi lebih dari $ 24 triliun. dengan kata lain, Cina telah memperluas neraca keuangan sebesar 50 persen lebih dari aset seluruh bank sentral global gabungan. ”

Ini juga, adalah sebuah kekhawatiran bagi strategis Citi, yang menulis bahwa “untuk melanjutkan dengan gagasan bahwa kekuatan pasar berutang lebih pada sisi teknis daripada fundamental, kami tetap yakin bahwa ledakan baru-baru ini untuk kredit di China – yang terlihat di nomor pembiayaan sosial total bulanan – adalah faktor penting global yang lebih besar daripada yang diakui secara luas “.

5. Hanya seberapa kuat prospek pertumbuhan yang benar-benar terjadi?

Untuk memberikan tandingan untuk poin bearish-nya, King kemudian bertanya “apa yang dapat menandingi untuk semua ini, yaitu bahwa pasar hanya menanggapi sinyal kebangkitan di prospek pertumbuhan global, mengirimkan stagnationists sekuler seperti diri kita sendiri bergegas mencari perlindungan dan meningkatkan prospek kembalinya proses lambat dari pertumbuhan ‘normal’? ” Dia mengakui bahwa telah terjadi kenaikan dalam pertumbuhan dan data inflasi,  juga dalam pendapatan perusahaan.

6. Pesakitan (Negara Besar) yang menolak untuk mati – risiko politik Eropa

Citi kemudian menyoroti empat faktor yang tetap menajdi risiko dipinggiran Eropa dan obligasi domestik-hukum Perancis yang masih ‘menjual’ di sini.

7. Akhirnya, Valuasi

Terakhir tetapi tidak berarti memberikan efek terkecil, King membawa topik yang paling sensitif untuk pasar: pembentangan valuasi masif. Pertanyaan retoris nya sederhana: “Apakah Anda benar-benar ingin membeli kredit disaat pasca krisis, atau S & P pada siklis P / E yang telah terlampaui hanya pada tahun 1998-2000 dan 1929?”