Minyak mentah berjangka telah melihat hamparan perdagangan yang buruk, dan pakar komoditas Goldman Sachs, Jeff Currie, yakin ada penjelasan sederhana mengenai tren turun minyak berjangka yang terus berlanjut, kendati ada upaya terpadu yang dipimpin OPEC untuk membatasi produksi.

Inilah bagaimana penelitian komoditas global Currie, Goldman Sachs Group, menempatkan dilema yang dihadapi pasar minyak mentah yang diserang di CNBC pada hari Rabu:

“Saya pikir titik kunci … apakah tidak terlalu banyak minyak di pasar ini, terlalu banyak uang di pasar ini,” katanya.

Currie mengutip penemuan baru senilai 1 miliar barel minyak di perairan dangkal di lepas pantai Meksiko, yang melibatkan perusahaan ekuitas swasta yang berorientasi energi Riverstone Holdings sebagai contoh dana yang mengalir ke investasi energi di tengah tertekannya harga.

Ahli strategi Goldman tidak menunjuk pada sebuah fenomena baru, tapi ini adalah salah satu yang patut digarisbawahi, karena harga minyak mentah West Texas Intermediate CLQ7, -0,02% patokan AS, telah berjuang untuk naik lebih tinggi sejak jatuh ke wilayah pasar beruang. , Didefinisikan sebagai penurunan setidaknya 20% dari puncak baru-baru ini, pada akhir Juni. Meskipun WTI dan patokan internasional, Brent crude LCOU7, + 0,04% baru-baru ini menikmati uptrend mini, keraguan tentang kemampuan pasar untuk mengurangi aliran minyak mentah dari produsen yang ditentukan telah membuat harga minyak mentah diimbangi.

Tapi membeku, uang tunai telah muncul karena masalah yang lebih besar menyesakkan harga, kata analis Goldman.

Badan Energi Internasional mengatakan dalam sebuah laporan bulan lalu bahwa produsen serpih A.S., yang sering disebut sebagai bugaboo terbesar untuk mencapai output, kemungkinan akan menghabiskan lebih leluasa untuk meningkatkan investasi di ladang minyak dan gas pada tahun 2017.

Produsen shale atau serpih, yang diperkirakan akan terjerat oleh tren penurunan harga minyak yang berlarut-larut sejak puncak 2014, menjadi lebih tangguh dan, mungkin, secara finansial lebih gesit, dengan bank-bank Wall Street membantu operasi refinancing perusahaan minyak dan gas untuk dieksploitasi. Efisiensi yang lebih besar, The Wall Street Journal melaporkan pada bulan Mei. Itu berarti investasi minyak yang menguntungkan hanya jika minyak mencapai $ 60 per barel sekarang menguntungkan sekitar $ 50 atau $ 45 per barel. Dan itu belum lagi lindung nilai yang rumit yang bisa dilakukan perusahaan untuk membatasi penurunan jika terjadi lonjakan pasar lebih lanjut.

WSJ melaporkan, misalnya, bahwa Exxon Mobil Corp. XOM, + 0,45% berencana untuk menempatkan $ 5,5 miliar di “ladang serpih dengan tingkat pengembalian tinggi di mana perusahaan memiliki 5.500 lokasi sumur yang menguntungkan kurang dari $ 40 per barel.”

Dengan kata lain, harga yang terus-menerus rendah telah berhasil mendorong ketahanan di antara produsen A.S. seiring dengan turunnya minyak, dan bank mungkin dengan senang hati memberikan uang tunai kepada para pemain yang ditinggalkan. Hal itu dapat menciptakan lebih banyak sakit kepala bagi Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak, yang memperpanjang sebuah pakta untuk membatasi produksi global di antara para anggotanya dan produsen minyak utama lainnya yang akan diakhiri bulan lalu sampai Maret 2018.

Untuk bagian Goldman, ahli strategi melihat kemungkinan minyak tergelincir di bawah $ 40 per barel, dan itu bisa menyebabkan lebih banyak rasa sakit untuk perancang bullish dan produsen. Sebuah catatan penelitian Goldman yang diterbitkan Senin, yang menampilkan Currie dan Damien Courvalin, pakar strategi komoditi Goldman senior lainnya, mengatakannya seperti ini:

Dengan rebound baru-baru ini dalam jumlah spekulatif bersih dari posisi terendah 18 bulan, kami percaya, bagaimanapun, bahwa kegagalan untuk perubahan ini terwujud segera dapat mendorong harga di bawah $ 40 / bbl karena pasar menguji fungsi reaksi OPEC dan shale.

Currie mengatakan kemampuan produsen minyak untuk mengebor minyak secara efisien dan menguntungkan dapat diuji dalam beberapa hari, minggu dan bulan mendatang

Sejauh ini, minyak A.S. telah naik 2,7% selama sepekan namun telah kehilangan 15,5% sejauh 2017, menurut data FactSet. Itu dibandingkan dengan indeks S & P 500 SPX, + 0,73% yang naik 0,8% minggu ini dan 9,1% year-to-date. Dow Jones Industrial Average DJIA, + 0,57% berada di jalur untuk mendapatkan 0,6% minggu ini, dan sedang memperkirakan kenaikan 9% di 2017.