Perusahaan di pasar yang sedang berkembang sedang diliputi kekhawatiran dengan hutang dolar Amerika Serikat dan itu bisa menjadi sumber masalah di beberapa bagian dunia jika pertumbuhan melambat, kenaikan suku bunga atau dolar melanjutkan pendakiannya.

Pemerintah dan perusahaan di negara berkembang menjual $ 179 miliar dolar dalam debitur dolar pada kuartal pertama, utang paling banyak dolar yang pernah meningkat pada kuartal pertama dan lebih dari dua kali lipat jumlah yang meningkat pada periode yang sama tahun lalu, menurut penyedia data Dealogic.

Secara keseluruhan, hutang dolar A.S. mencapai $ 3,6 triliun di pasar negara berkembang sampai kuartal ketiga tahun 2016, tertinggi sepanjang masa, menurut Bank for International Settlements. Termasuk hutang mata uang lokal, dan perusahaan emerging market telah meningkatkan pinjaman mereka dengan mengejutkan $ 17 triliun sejak 2008, menurut Institute of International Finance.

Dana Moneter Internasional memperingatkan risiko dalam laporan menjelang pertemuan setengah tahunan di Washington, dengan mengatakan bahwa pertarungan penghindaran risiko investor dapat mengekspos kredit korporasi senilai $ 135 miliar untuk masalah pelunasan.

“Perusahaan emerging market telah membuat kemajuan dalam hal membuat ekonomi mereka lebih tangguh, namun kerentanan tetap ada,” kata Tobias Adrian, ekonom keuangan utama IMF. Dia menunjuk ke 2013 yang disebut Taper Tantrum, ketika Federal Reserve mengisyaratkan akan mengakhiri program pembelian obligasi. Suku bunga global melonjak dan mata uang emerging market jatuh, menyentuh ekonomi mereka. “Kami telah melihat bagaimana tingkat suku bunga global dapat memiliki dampak negatif pada pasar negara berkembang, dan risiko tersebut masih ada.”

Perusahaan dengan pinjaman dolar bisa sangat terbuka dengan segala kemungkinan. Jika dolar naik, itu membuat utang lebih mahal untuk dilunasi.

Perusahaan yang tidak mendapatkan pendapatan dolar, termasuk beberapa telekomunikasi, pengembang properti dan pengecer, bisa tersandung. Risiko pelunasan sangat tinggi di negara-negara dengan defisit eksternal yang besar dan rendahnya cadangan devisa. Jika dolar menguat lebih cepat dari perkiraan, beberapa peminjam perusahaan, terutama yang memperoleh sebagian besar pendapatan mereka dalam mata uang lokal, dapat menemukan diri mereka dalam ketidakcocokan mata uang dan dipaksa untuk meminta bantuan bank sentral – yang tidak semua bank sentral diposisikan untuk melakukan .
“Kenaikan dolar akan menjadi whammy ganda untuk negara-negara yang memiliki defisit current account yang signifikan dan sejumlah besar hutang korporasi dalam denominasi dolar,” kata Eswar Prasad, seorang profesor kebijakan perdagangan di Cornell University.

Untuk saat ini, peminjam semakin masuk sementara suku bunga masih rendah dan selera investor untuk kredit yang lebih eksotis dan lebih tinggi menguat. Pemerintah Paraguay, yang dinilai di bawah tingkat investasi, menjual $ 500 juta hutang 10 tahun bulan lalu dengan imbal hasil di bawah 5%.

Setelah krisis kredit Amerika Latin dan Asia pada tahun 1990an dan 2000an, beberapa negara mengisi mata uang asing untuk uang darurat pada masa kekurangan. Banyak juga sekarang lebih baik menyeimbangkan pinjaman antara mata uang domestik dan utang luar negeri. Itulah sebabnya kerentanan di seluruh dunia bercampur.

Negara-negara seperti India dan Filipina, yang memiliki cadangan utang luar negeri yang relatif rendah dan cadangan devisa yang sehat, berada dalam kondisi yang lebih baik, kata para analis. Perekonomian seperti Malaysia dan Afrika Selatan, yang memiliki cadangan mata uang kecil dan tingginya tingkat hutang berdenominasi dolar, berisiko tinggi. Venezuela dan Turki terlihat sangat rentan.

“Beberapa masih bisa merasakan stres, terutama bila ada strain politik atau ekonomi yang sudah ada sebelumnya,” kata Maurice Obstfeld, kepala ekonom IMF.

Sejumlah pembayaran yang tidak terjawab oleh operator telekomunikasi besar di Afrika Selatan dan Turki, serta produsen minyak terbesar Venezuela, telah membunyikan alarm bagi peminjam korporasi pasar negara berkembang, yang mencerminkan semakin meningkatnya tantangan biaya pinjaman yang meningkat, pertumbuhan pendapatan yang lamban, rendah Harga komoditas dan proteksionisme perdagangan tumbuh.

“Periode berlarut-larut suku bunga dolar A.S. yang rendah menyebabkan peminjam di pasar negara berkembang mengambil lebih dari porsi wajar utang mata uang asing mereka,” kata Lesetja Kganyago, gubernur bank sentral Afrika Selatan.

Perusahaan induk Turk Telekom AS, perusahaan telepon terbesar di Turki, kehilangan dua pembayaran masing-masing sebesar $ 290 juta kepada kreditur pada bulan September dan Maret, menyusul penurunan lira dan pendapatan lamban. Perusahaan telah melakukan pinjaman secara agresif dalam beberapa tahun terakhir, mengamankan pinjaman sindikasi $ 4,75 miliar dari sekelompok bank internasional dan lokal. Menurut perusahaan, total utang sebesar 15 miliar lira pada akhir 2016, dan 70% nilainya dalam mata uang dolar.

“Ketika kita melihat perusahaan dengan hutang valuta asing yang besar, kita akan pergi begitu saja sekarang,” kata Elena Tedesco, manajer ekuitas emerging-emerging di Hermes Investment Management. Dia menambahkan prospek untuk lira Turki juga tidak jelas mengingat ketidakpastian politik dan ekonomi negara tersebut.